Desconhecimento e risco catapultam renda fixa digital no Brasil: 18,9% ao ano

Resumo da notícia:

• Debêntures tokenizadas fecharam 2025 com retorno médio anual de 18,9% em 2025.
• Risco é mais alto do lado da Renda Fixa Digital.
• Segmento também é pouco conhecido e cada plataforma opera de forma isolada.
• Automatização também se reverte em lucro.

As debêntures tokenizadas fecharam 2025 com retorno médio anual de 18,9% e se favoreceram com o risco e o desconhecimento da maioria dos investidores brasileiros, segundo avaliação do especialista André Carvalho.

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A análise do cofundador da fintech brasileira de inteligência financeira DeFin Global lança luz sobre dados do Idex-CDI, apontando que as debêntures tradicionais pagaram em média CDI+1,7% ao longo de 2025, e sobre  o Relatório Renda Fixa Digital 2026, identificando centenas de operações pagando cerca de CDI+5%, com retorno médio de 18,9% ao ano.

O especialista acrescenta que, para o  universo que se autodenomina "renda fixa", essa dispersão é grande e levanta a pergunta: quanto desse spread é prêmio por risco adicional e quanto é ineficiência de mercado que pode ser capturada?

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Lado do risco

Em relação ao risco da Renda Fixa Digital, André Carvalho destaca que a maioria dos captadores são Pequenas e Médias Empresas (PMEs) com faturamento real, operações em andamento e necessidade concreta de capital, mas sem rating de agência, sem balanço publicado e com histórico de crédito difícil de acessar. Quando o investidor não consegue verificar a qualidade do devedor com facilidade, ele exige mais retorno, o que é racional, na avaliação do especialista.

Ele acrescenta que a ausência de Fundo Garantidor de Crédito (FGC) é o segundo fator. Nesse caso, “se o devedor não paga, a recuperação depende das garantias constituídas na operação”.

Em debêntures tradicionais de empresas listadas, o investidor conta com mais transparência e, em muitos casos, com garantias reais de alto valor. Em operações de Renda Fixa Digital, a garantia pode ser um recebível de cartão, um imóvel de uma PME ou uma fiança corporativa. A liquidez e a executabilidade dessas garantias variam bastante, explica.

Ele acrescenta como terceiro fator a liquidez, argumentando que debêntures tradicionais têm mercado secundário, ainda que imperfeito, e que, na Renda Fixa Digital, cada plataforma forma um silo de negociação fechado em que o investidor compra e carrega até o vencimento.

Somando esses três fatores, estimo que algo entre 100 e 150 basis points do spread se justifica como prêmio de risco puro. É o custo de investir em emissores menores, sem rede de proteção e sem saída antecipada, completa.

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Ineficiência de informação e outras

A análise chama a atenção para o restante do spread entre as debêntures tradicional e digital, o da informação. Nesse caso, ele salienta que o mercado de Renda Fixa Digital ainda é desconhecido pela maioria dos profissionais de investimento, destacando que:

Os dados das emissões não circulam nos terminais Bloomberg ou nas newsletters de crédito tradicionais. Quando poucos compradores conhecem o produto, o emissor precisa oferecer mais retorno para atrair capital. É falta de visibilidade que vira spread.

Ele comenta sobre outra ineficiência da Renda Fixa Digital, da distribuição, explicando que cada plataforma de Renda Fixa Digital opera de forma isolada.

O investidor não consegue comparar ofertas entre plataformas com facilidade. Não existe um agregador. Não existe um índice de referência. Essa fragmentação reduz a competição entre compradores e mantém os spreads artificialmente altos. Em mercados mais organizados, a simples existência de comparabilidade já ajuda a comprimir prêmios, emenda.

Sobre a terceira ineficiência, do custo estrutural residual, André Carvalho lembra que alguns estudos indicam que a tokenização pode reduzir custos operacionais em até 38% ao automatizar fluxos e eliminar intermediários, embora nem toda essa economia tenha chegado ao investidor final, já que os emissores e as plataformas absorvem parte do ganho de eficiência.

À medida que a competição entre plataformas aumenta, essa margem tende a ser repassada na forma de spreads mais atrativos, o que eventualmente comprime o retorno para o investidor, comenta.

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Janela e timing

André Carvalho enfatiza que os investidores que estão ingressando na Renda Fixa Digital, capturam o spread cheio, formado pelo risco e pela ineficiência.

Quem espera a institucionalização em curso se consolidar vai encontrar retornos mais próximos do crédito tradicional, com a vantagem operacional do registro digital, mas sem o prêmio excedente, destaca.

Por outro lado, ele pondera dizendo que isso não significa investir sem critério, já que o “sweet spot” identificado está em operações de 6 a 24 meses, na faixa de CDI+3% a CDI+5%, com garantias formalizadas e plataformas com histórico comprovado.

É a região do mercado em que o prêmio de risco é adequado e a ineficiência é mais capturável, argumenta.

Enquanto isso, as operações de high yield, acima de CDI+10%, representam apenas 3,4% das emissões, exigem diligência reforçada e tolerância a risco de crédito significativamente maior, e não é onde a tese de captura de ineficiência se aplica com mais clareza.

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Esta semana, durante um painel no Tokennation, executivos de diversas empresas de criptomoedas apontaram que as regras publicadas pelo Banco Central e pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) tornam o mercado cripto mais regulamentado e seguro no país, mas também estão criando obstáculos que podem limitar o acesso dos investidores brasileiros a produtos já disponíveis em outras regiões do mundo, conforme noticiou o Cointelegraph Brasil.