Intervenção histórica no iene coloca o Bitcoin em alerta

Intervenções cambiais conjuntas do Japão e dos EUA no iene podem, em última análise, beneficiar o Bitcoin e os ativos de risco. 

Pontos principais:

• A primeira intervenção conjunta no mercado de iene entre o Japão e os EUA desde o final da década de 1990 pode abrir um precedente para futuras ações.
• Uma crise de liquidez ligada ao carry trade do iene levanta questões para o Bitcoin (BTC) e ativos de risco, enquanto os dois países tentam encontrar um equilíbrio para estabilizar a moeda sem prejudicar os mercados de títulos do Tesouro dos EUA.
• Os rendimentos dos títulos japoneses com vencimento em dois anos subiram acima de 1,57% na segunda-feira.

Bessent sinaliza uma nova era de envolvimento do iene americano

A crescente coordenação de Washington com o Banco do Japão (BoJ) aponta para um potencial aumento na liquidez global do dólar — mesmo diante de um desmantelamento de operações de carry trade com o iene que poderia restringir ainda mais a liquidez caso se agrave.

Na semana passada, os Estados Unidos e o Japão realizaram uma rara intervenção conjunta para sustentar o iene, que havia caído para mínimas de 40 anos, atingindo 164 por dólar — a primeira desde 1998. O Banco da Reserva Federal de Nova York vendeu euros, em vez de dólares, em nome do Tesouro dos EUA. As vendas envolveram o Fundo de Estabilização Cambial (ESF, na sigla em inglês), uma reserva de moeda estrangeira.

Gráfico diário do USD/JPY para terça-feira. Fonte: Cointelegraph/TradingView

Posteriormente, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, enfatizou publicamente a importância de se reunir com o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, na próxima reunião de ministros das finanças do G20, na Carolina do Norte, no final de agosto.

“A economia japonesa continua a apresentar um bom desempenho sob a liderança do primeiro-ministro Takaichi, do governador Ueda e do Conselho do Banco do Japão, que tem demonstrado um forte compromisso com a estabilidade monetária e financeira. Continuamos a desfrutar de uma relação sólida e de uma estreita coordenação”, afirmou .

O Banco do Japão (BoJ) é um dos poucos bancos centrais com acesso à linha de recompra de Autoridades Monetárias Estrangeiras e Internacionais (FIMA) do Federal Reserve, que permite o acesso à liquidez em dólares sem a necessidade de vender títulos do Tesouro americano. O Japão, como o maior detentor de títulos do Tesouro, poderia elevar os rendimentos caso as vendas se acelerem, o que, por sua vez, aumentaria os custos de empréstimo para o governo americano, empresas e consumidores.

Em uma publicação posterior, Bessent chamou a atenção para a FIMA, pedindo que as instalações fossem ampliadas.

“A Linha de Crédito de Recompra da FIMA é um importante mecanismo de segurança. Recomendamos que seu montante seja ampliado nos próximos meses. Apoiamos firmemente as medidas decisivas do Japão em termos de mercado e moeda para corrigir a substancial desvalorização do iene”, continuou ele .

O uso do FIMA permite que o Fed forneça dólares a instituições estrangeiras, que utilizam títulos do Tesouro como garantia, resultando em um efeito positivo para a liquidez do dólar, já que aumenta a oferta de dólares fora dos EUA.  

O Bitcoin pode ressurgir das cinzas do carry trade com o iene

As reações à medida foram mistas, com o economista Mohamed El-Erian observando que o governo dos EUA agora está obrigado a coordenar ações com o Banco do Japão daqui para frente.

“Washington agora aderiu a uma estratégia cujo sucesso final não está em suas próprias mãos. Em vez disso, como discutido em publicações anteriores, depende de um alinhamento político abrangente em Tóquio entre o Banco do Japão, o Ministério das Finanças e o Gabinete do Primeiro-Ministro”, disse ele .

Nos círculos do Bitcoin também havia receios sobre as implicações a longo prazo das intervenções contínuas no iene — mesmo que estas, inadvertidamente, tenham impulsionado a tendência de alta do BTC. Há muito se prevê a desintegração do carry trade em iene, à medida que o Banco do Japão se afasta das décadas passadas de baixas taxas de juros. 

Esse resultado está sendo impulsionado por outros aspectos da própria política fiscal interna do Japão. Os elevados gastos governamentais contribuíram para que os rendimentos dos títulos do governo atingissem máximas em várias décadas, o que, por sua vez, torna os mecanismos de financiamento em ienes menos atrativos.

Gráfico diário dos títulos do Tesouro japonês com vencimento em dois anos. Fonte: Cointelegraph/TradingView

Os rendimentos dos títulos japoneses de dois anos subiram acima de 1,57% na segunda-feira, um sinal de que as baixas taxas de juros estavam chegando ao fim antes do esperado pelo mercado. Investidores japoneses repatriando capital para aproveitar essa mudança radical na economia doméstica aumentam o risco de um desmantelamento ainda maior das operações de carry trade.