Principais pontos:
A demanda no mercado à vista por meio de ETFs listados nos EUA e as compras de BTC pela Strategy sustentam o momentum de alta do Bitcoin
Baixa alavancagem entre os touros reduz o risco de liquidações em cascata, mesmo que o preço caia mais 5%
Preocupações com inflação impactam negativamente os retornos de renda fixa, abrindo espaço para uma eventual rotação do ouro para o Bitcoin
O Bitcoin (BTC) sofreu uma correção de 7% após testar a região dos US$ 76.000 na terça-feira. A queda ocorreu após o recuo do mercado de ações dos EUA, com o aumento dos preços do petróleo depois que Israel atacou a maior instalação de processamento de gás do Irã e o índice de preços ao produtor (PPI) dos EUA veio acima do esperado.
Apesar das perdas recentes, não há sinais de que o momentum de alta do Bitcoin tenha se enfraquecido, considerando o comportamento do S&P 500 e dos Treasuries dos EUA diante da deterioração das condições macroeconômicas. Além disso, os touros do Bitcoin evitaram o uso excessivo de alavancagem, reduzindo os riscos de liquidações em cascata.
O índice S&P 500 estava sendo negociado cerca de 4% abaixo de sua máxima histórica na quarta-feira, apesar de dados fracos do mercado de trabalho dos EUA e da pressão contínua da guerra no Irã. Os pedidos de seguro-desemprego permaneceram relativamente estáveis em 1,85 milhão na semana encerrada em 7 de março. Na quarta-feira, os EUA anunciaram que os preços no atacado subiram 3,4% em fevereiro em relação ao ano anterior, o maior aumento em 12 meses.
Com o petróleo ultrapassando US$ 98, os investidores passaram a acreditar ainda mais que o Federal Reserve não conseguirá afrouxar a política monetária ao longo de 2026. O FedWatch Tool da CME mostrou que as chances de manutenção dos juros até setembro caíram para 42% na quarta-feira, contra 89% um mês antes, com base nas probabilidades implícitas no mercado futuro.
Bitcoin sob pressão enquanto risco de guerra prolongada aumenta a aversão ao risco
A inflação persistente e a perspectiva de uma guerra prolongada reduziram as chances de estímulos econômicos, levando investidores a evitar risco. Ainda assim, não há indícios de que os traders estejam antecipando um crash iminente, pelo menos considerando como os juros estão precificados em relação às expectativas de inflação.
O rendimento dos Treasuries de 2 anos estava em 3,71% na quarta-feira, enquanto a expectativa de inflação de 2 anos do Cleveland Fed era de 2,27%, resultando em um retorno ajustado de 1,44%. Em períodos de medo extremo, a forte demanda por títulos do governo tende a levar esses retornos a zero ou negativos. Por outro lado, a falta de confiança na política monetária pode levar esse indicador a 2,5% ou mais.
Mesmo que o Bitcoin caia mais 5% nas próximas semanas, não há sinais de demanda excessiva por alavancagem por parte dos touros, o que reduz o risco de liquidações em cascata. O momentum recente tem sido sustentado pelo mercado à vista, especialmente pela acumulação via ETFs spot de Bitcoin e pelas compras agressivas da Strategy.
Dados da CoinGlass indicam que cerca de US$ 450 milhões em posições long alavancadas seriam liquidados até US$ 68.000 — menos de 1% do open interest total atual de US$ 49 bilhões. A taxa de financiamento dos futuros perpétuos de Bitcoin também mostra que os vendedores estão ficando excessivamente confiantes, com aumento na demanda por posições short alavancadas.
Uma taxa de financiamento negativa significa que os shorts estão pagando para manter suas posições abertas. Mais importante, o indicador permaneceu abaixo da faixa neutra de 6% a 12% mesmo com o preço do Bitcoin acima de US$ 76.000, reforçando a tese de que a demanda no mercado à vista — e não a especulação via derivativos — está sustentando o movimento.
O preço do ouro caiu para US$ 4.900 na quarta-feira, mostrando sinais de exaustão após se manter acima de US$ 4.800 por quatro semanas. Uma eventual rotação do ouro para o Bitcoin pode ser o gatilho para um rali sustentado, especialmente com a inflação pressionando os retornos da renda fixa. No geral, há poucos sinais de que o atual momentum de alta do Bitcoin tenha se esgotado.
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