Saylor afirma que o Bitcoin precisa de 'expansão disciplinada'; analistas avaliam reajuste da demanda

O cofundador e presidente executivo da Strategy, Michael Saylor, afirmou que o Bitcoin precisa de uma "expansão disciplinada" por meio de bancos, empresas, títulos, crédito e mercados de capitais, delineando um caminho para o ativo à medida que as saídas de fundos negociados em bolsa (ETFs) e uma liquidação generalizada no mercado testam a demanda institucional.

Na sexta-feira, Saylor publicou um ensaio afirmando que a camada base do Bitcoin deve ser tratada como "infraestrutura sagrada", com a maior parte da inovação ocorrendo nas camadas superiores, aplicativos, sistemas de custódia, instrumentos de crédito e infraestrutura financeira.

Os comentários enquadram a próxima fase do Bitcoin como um choque entre dois canais institucionais: a exposição passiva a ETFs spot, que ampliou o acesso, mas continua sensível a resgates, e o modelo de adoção corporativa e de mercado de crédito favorecido pela estratégia de Saylor.

Saylor argumentou que o Bitcoin deveria se integrar ao sistema financeiro, em vez de depender apenas de compradores à vista ou de fluxos de ETFs. Ele afirmou que o futuro do Bitcoin exige um equilíbrio entre adoção, inovação e autocustódia, preservando ao mesmo tempo as propriedades essenciais da rede.

O artigo surge em meio a uma forte queda no mercado de Bitcoin, que pressionou os dois principais canais institucionais. Os ETFs de Bitcoin à vista registraram saídas líquidas semanais de US$ 1,42 bilhão, US$ 1,26 bilhão e US$ 1 bilhão nas últimas três semanas de maio, enquanto as saídas da semana atual já atingiram US$ 1,4 bilhão.

A Strategy também vendeu recentemente 32 Bitcoins para financiar dividendos de ações preferenciais , sua primeira venda desde 2022, o que contradiz a narrativa de "nunca vender" que há muito cerca a estratégia corporativa de Bitcoin da Saylor.

Fluxos de entrada e saída de ETFs de Bitcoin à vista nas últimas quatro semanas. Fonte: SoSoValue

Analistas divergem sobre a reinicialização da demanda 

A pressão intensificou um debate mais amplo sobre se a recente queda do Bitcoin é uma correção temporária após alavancagem excessiva ou um sinal de que a demanda institucional está enfraquecendo após meses de compras impulsionadas por ETFs.

Lacie Zhang, analista de pesquisa da Bitget Wallet, afirmou que o Bitcoin pode estar mais perto de superar o episódio do que os mercados de ações, após uma onda de liquidação de US$ 1,8 bilhão, taxas de financiamento profundamente negativas e uma forte redefinição no número de posições em aberto. Zhang disse que um novo teste da faixa de US$ 55.000 a US$ 57.000 ainda é possível se as saídas de capital persistirem. Ela acrescentou:

“A questão fundamental não é apenas se o BTC mantém os US$ 63 mil, mas sim se os fluxos de ETFs se estabilizam, as reservas das exchanges continuam caindo e o acúmulo por grandes investidores aumenta.”

Nicolai Sondergaard, analista de pesquisa da Nansen, apresentou uma visão mais cautelosa, afirmando que os dados de fluxo de câmbio sugerem que os participantes estão aproveitando a recuperação do Bitcoin, que estava em torno de US$ 61.000, para reduzir a exposição em vez de aumentar as posições.

Sondergaard afirmou que a narrativa da demanda por ETFs de Bitcoin vem se desfazendo desde maio e que uma recuperação duradoura exigiria mais do que a remoção da pressão imediata do mercado. Sem um retorno visível de compradores institucionais, ele disse que o mercado pode ter dificuldades para recuperar o ímpeto. 

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Saylor defende o Bitcoin para além dos ETFs.

Em seu ensaio, Saylor descreveu quatro grandes ideologias relacionadas ao Bitcoin: maximalistas, capitalistas, tecnólogos e fundamentalistas. Ele afirmou que cada grupo protege algo importante, mas cada um também pode ir longe demais se sua visão se tornar absoluta.

A tese da “expansão disciplinada” se encaixa melhor na visão capitalista, que trata o Bitcoin como capital digital que pode ser integrado a balanços patrimoniais, títulos, mercados de crédito, bancos, corretoras, seguradoras e gestoras de ativos.

Essa abordagem difere da exposição baseada em ETFs, onde a adoção institucional é medida principalmente por meio de fluxos de entrada e saída.

O canal preferido de Saylor aponta para um modelo mais integrado, onde o Bitcoin é usado em tesourarias corporativas, estruturas de garantia e mercados de capitais, em vez de ser mantido apenas por meio de produtos de investimento à vista.

Participação da estratégia em BTC versus valor em USD. Fonte: BitcoinTreasuries.net