Cinco anos depois, aposta de El Salvador no Bitcoin decepciona população

Já se passaram cinco anos desde que El Salvador se tornou o primeiro país a adotar o Bitcoin como moeda corrente.

O presidente Nayib Bukele anunciou o plano na conferência Bitcoin em Miami, em 5 de junho de 2021, sob aplausos e gritos de júbilo da comunidade Bitcoin, que saudou a pequena nação centro-americana como prova viva de que o BTC poderia ser moeda soberana.

Bukele vendeu a experiência como uma forma de bancarizar os não bancarizados, reduzir drasticamente os custos de remessas e atrair investimentos para a nação empobrecida.

Mas, cinco anos depois, quem se beneficiou com o experimento e o que ele realmente alcançou?

O Dr. Tobias Boos, cientista sênior da Universidade de Viena que lidera um projeto de pesquisa sobre a economia política do Bitcoin em El Salvador, disse à revista:

“Não há dúvidas de que o projeto foi um fracasso se levarmos a sério as razões apresentadas por Bukele para sua adoção. O investimento estrangeiro direto nesse setor não aumentou, não bancarizou efetivamente a população não bancarizada e não é amplamente utilizado para remessas.”

No entanto, a aposta de El Salvador no Bitcoin inegavelmente mudou a conversa em torno da principal criptomoeda do mundo e transformou a adoção estatal da criptomoeda, de uma possibilidade teórica, em uma realidade concreta. Se essa aposta foi bem-sucedida ou não, depende da sua interpretação dos objetivos de El Salvador.

Cinco anos após a aposta de El Salvador no Bitcoin

Em uma mensagem de vídeo exibida no Bitcoin 2021, Bukele afirmou que a adoção do Bitcoin geraria empregos a curto prazo e "ajudaria a proporcionar inclusão financeira a milhares de pessoas fora da economia formal".

Hoje, as evidências que sustentam a adoção em massa são difíceis de conciliar com essa ambição.

Uma pesquisa realizada por Boos, Grigera e Schmid em 2025 constatou que os salvadorenhos que adotaram o Bitcoin tendiam a ser jovens, homens, urbanos, com maior nível de escolaridade e, talvez o mais importante, já possuíam conta bancária. Boos conclui que "a adoção em massa pelos cidadãos não ocorreu".

Na época, El Salvador apresentava um dos níveis mais baixos de acesso a serviços bancários na região, com apenas 35,9% das pessoas com mais de 15 anos possuindo uma conta bancária em 2021, de acordo com dados do Banco Mundial.

Titularidade de conta em instituição financeira (% da população com 15 anos ou mais) - El Salvador. Fonte: Banco Mundial

No entanto, a carteira Bitcoin Chivo do governo pouco fez para resolver o problema: ela permitia transferir fundos para contas bancárias, mas não eliminava as barreiras subjacentes que impediam os salvadorenhos sem conta bancária de acessar o sistema financeiro.

Segundo Boos e seus colegas, o mesmo problema surgiu com as remessas, outro pilar da proposta de Bukele. Em 2024, as remessas representaram cerca de 24% do produto interno bruto de El Salvador, com os Estados Unidos contribuindo com 98% do total. Mas El Salvador adotou o dólar americano como moeda oficial há mais de 20 anos, e o fato de a maioria das remessas vir de um país com a mesma moeda eliminou uma das principais reduções de custos que o Bitcoin poderia, teoricamente, oferecer: a conversão de moeda.

Apesar da promessa de que o Bitcoin poderia baratear essas transferências, as carteiras de criptomoedas representaram apenas 1% das remessas em 2024, uma queda em relação ao pico de 1,7% em 2020-21.

Isso sugere que os esforços iniciais do governo para estimular a adoção não se traduziram em uso sustentado. A Chivo ofereceu aos usuários US$ 30 em Bitcoin ao se inscreverem, mas uma pesquisa nacionalmente representativa do National Bureau of Economic Research constatou que mais de 60% dos primeiros usuários da Chivo nunca mais fizeram outra transação depois de gastarem seus BTC gratuitos.

Joe Nakamoto, um jornalista especializado em Bitcoin que já fez diversas reportagens em El Salvador, encontrou uma desconexão semelhante no terreno.

Em um vídeo recente que documenta uma de suas visitas, ele disse que testou a aceitação de Bitcoin em 21 lojas de um shopping em San Salvador e descobriu que apenas quatro aceitavam Bitcoin, e somente uma o fazia sem problemas. Ele disse à revista:

“É muito, muito difícil, quase impossível, viver genuinamente de Bitcoin em El Salvador. A menos que você esteja apenas comendo pupusas na praia em El Zonte e depois indo para outras economias circulares de Bitcoin e encontrando soluções alternativas.”

Quando o FMI cortou o apoio

O governo também enfrentou pressão internacional para recuar em seu experimento com o Bitcoin. Em dezembro de 2024, firmou um acordo de financiamento de US$ 1,4 bilhão com o Fundo Monetário Internacional, no qual concordou em reduzir seu envolvimento com o Bitcoin.

Experimento de El Salvador com o Bitcoin como moeda corrente. Fonte: NBER

O acordo foi aprovado em fevereiro de 2025 e, em janeiro, o governo alterou sua lei sobre o Bitcoin para tornar a aceitação voluntária, exigir o pagamento de impostos em dólares americanos e limitar o envolvimento do setor público em atividades relacionadas ao Bitcoin, desmantelando efetivamente as partes mais radicais do experimento de Bukele.

Embora o Bitcoin ainda pudesse ser usado voluntariamente, o Estado deixou de obrigar as empresas a aceitá-lo ou de utilizá-lo como parte do sistema financeiro público do país.

O FMI concluiu posteriormente que o Bitcoin não apresentou "nenhuma evidência" de um uso benéfico para pessoas sem conta bancária e teve um impacto mínimo na inclusão financeira. Boos afirma:

“A 'adoção gradual', como a denominamos em um de nossos artigos, nunca levou à adoção em massa para pagamentos. Não tenho conhecimento de nenhum caso em que pagamentos de impostos tenham sido feitos usando Bitcoin, e a infraestrutura permaneceu praticamente sem uso.”

O que o Bitcoin realmente alcançou

Embora El Salvador não tenha conseguido transformar o Bitcoin em moeda corrente, ainda assim alcançou algo inédito: tornou a adoção do Bitcoin pelo Estado uma realidade.

Antes de 2021, a ideia de um governo adotar o Bitcoin ainda era em grande parte hipotética; El Salvador tornou isso realidade. Como Samson Mow, diretor executivo da empresa de infraestrutura de Bitcoin JAN3, disse à revista:

“A questão que se colocava a todos os presidentes e ministros das finanças deixou de ser se um país soberano podia deter Bitcoin e passou a ser por que não o fazia.”

O experimento também colocou El Salvador no centro do movimento global do Bitcoin, com muitos entusiastas proeminentes, incluindo Max Keiser e Stacy Herbert, fazendo do país seu novo lar. Herbert mais tarde se tornou diretor do Escritório Nacional do Bitcoin de El Salvador, demonstrando o quão intimamente ligados o movimento Bitcoin se tornaram ao governo.

A Bitcoin Beach, um projeto comunitário em El Zonte que antecedeu a experiência nacional, continua sendo um dos exemplos mais claros de uma economia Bitcoin em funcionamento, com empresas locais, hotéis e operadores turísticos que continuam aceitando Bitcoin, mesmo depois de o governo ter tornado a aceitação voluntária.

As reportagens de Nakamoto também documentaram diversas histórias de sucesso concretas de salvadorenhos comuns, incluindo Mama Rosa, que economiza Bitcoins com a venda de sua barraca de pupusas, e Napo, que expandiu sua frota de táxis de um para dois.

O governo de Bukele foi ainda mais longe do que simplesmente manter o BTC em seu balanço patrimonial ou torná-lo moeda corrente, promovendo planos para Volcano Bonds e a Bitcoin City.

Após repetidos atrasos , o acordo com o FMI praticamente paralisou o progresso desses projetos, mas o impacto simbólico ainda importa. Mow explica:

“O Bitcoin ganhou uma prova de conceito e El Salvador ganhou uma plataforma global.”

Há também uma distinção importante entre o que El Salvador conquistou para o Bitcoin e o que o Bitcoin conquistou para El Salvador.

Boos argumenta que o significado simbólico tem sido em grande parte “para” a comunidade internacional do Bitcoin, em vez de ser uma prova de sucesso econômico “em” El Salvador. Nakamoto afirma:

“Parece mais uma campanha de marketing para estrangeiros do que uma estratégia econômica genuína para os salvadorenhos. É uma bela estratégia de marketing, direcionada a pessoas com passaporte e capital. Bukele é um operador extremamente astuto. Ele sabe exatamente quem está assistindo e quem está aplaudindo. A estratégia do Bitcoin como país não é para eles. Me dói dizer isso, mas é para nós.”

A parte desconfortável: Bitcoin e Bukele

Talvez a questão mais difícil seja o que a experiência com o Bitcoin em El Salvador revela sobre a relação entre os ideais de liberdade individual dos entusiastas do Bitcoin e o governo que os impôs.

O Conselho Executivo do FMI aprova linha de crédito de 40 meses. Fonte: FMI

Bukele concentrou o poder durante seu mandato, e o estado de emergência decretado em março de 2022 para combater a violência de gangues permanece em vigor mais de quatro anos depois.

A Human Rights Watch afirma que o governo continuou a eliminar os mecanismos de controle do poder executivo, e grupos de direitos humanos locais e internacionais documentaram detenções arbitrárias em massa e violações do devido processo legal sob o estado de emergência.

Mas julgar Bukele apenas por essa ótica significa correr o risco de ignorar o motivo pelo qual ele continua tão popular em seu país. El Salvador já esteve sob o domínio de gangues poderosas, e muitos salvadorenhos viviam sob a ameaça diária de extorsão, violência e morte. A taxa oficial de homicídios caiu de 53,1 por 100 mil habitantes no ano em que ele assumiu o cargo para apenas 1,3 por 100 mil em 2025.

A repressão de Bukele transformou a segurança pública, e muitos salvadorenhos veem a relação entre segurança e liberdades civis de maneira muito diferente dos críticos estrangeiros. Nakamoto afirma:

“É um país com cicatrizes profundas. Bukele salvou a nação de muitas maneiras. Ele expulsou as gangues e também fez coisas maravilhosas pelo Bitcoin, colocando-o no mapa mundial.”

Embora Mow reconheça o impacto positivo da repressão às gangues promovida por Bukele, ele afirma que as implicações mais amplas da normalização dos poderes de emergência não podem ser ignoradas:

“Nas mãos de alguém que saiba dosar, esses mesmos poderes podem realizar coisas concretas, como a repressão às gangues em El Salvador. Mas é importante pensar no futuro. O que serve a um líder que sabe dosar hoje pode servir igualmente a um líder que não sabe dosar quando houver uma mudança de comando.”

Para os entusiastas do Bitcoin, isso gera uma tensão incômoda. O experimento com Bitcoin em El Salvador tornou-se inseparável do governo que o viabilizou e de um presidente cujo histórico é muito mais complexo do que a história de sucesso do Bitcoin por si só sugere.

Essa talvez seja, em última análise, a parte mais difícil de avaliar El Salvador cinco anos depois: o Bitcoin deu a Bukele uma plataforma global, e Bukele deu ao Bitcoin algo que ele nunca havia tido antes — um Estado-nação disposto a colocá-lo no centro de sua estratégia econômica.