Principais pontos:
Uma queda de 50% na atividade das exchanges e na receita dos aplicativos descentralizados está limitando o crescimento do preço do Ether.
O interesse de investidores institucionais no Ether continua sob pressão, já que grandes detentores, como a Bitmine, enfrentam bilhões em perdas não realizadas.
O Ether (ETH) não conseguiu sustentar níveis acima de US$ 2.400 nos últimos três meses, ficando consistentemente atrás da maioria de seus pares. O Ether acumula queda de 21% em 2026, e os investidores demonstram incerteza diante da incapacidade da altcoin de acompanhar a recuperação mais ampla do mercado.
Capitalização total do mercado de criptomoedas versus ETH, em dólar. Fonte: TradingView
A capitalização total do mercado de criptomoedas caiu 11% no acumulado do ano, sugerindo que fatores específicos continuam pressionando o Ether. A queda na atividade dos aplicativos descentralizados (DApps) ajuda a explicar essa perda de interesse. Independentemente de essa tendência ter afetado toda a indústria, a mudança impacta negativamente a formação de preço do ETH.
Volumes mensais das DEX da Ethereum versus receita dos DApps, em dólar. Fonte: DefiLlama
Os volumes das exchanges descentralizadas (DEX) caíram 53% em seis meses, setor que é amplamente responsável pela atividade dos DApps na Ethereum. Como consequência, esses DApps registraram queda de 49% na receita no mesmo período. Embora a forte desvalorização das memecoins e dos lançamentos de tokens tenha reduzido o apelo das DEX, outros fatores, incluindo ataques a protocolos, também tiveram papel importante.
Múltiplos ataques impactaram negativamente a atividade dos DApps
A indústria de criptomoedas sofreu US$ 630 milhões em ataques hackers em abril, com KelpDAO e Drift Protocol respondendo por 82% das perdas. A empresa de segurança blockchain Hacken atribuiu os ataques a agentes ligados à República Popular Democrática da Coreia (DPRK). A atividade agregada das DEX do setor cripto caiu 47% em três meses.
Participação de mercado da receita dos DApps blockchain. Fonte: DefiLlama
Alguns concorrentes da Ethereum optaram por escalabilidade na camada base, oferecendo menos fricção para usuários comuns. Embora a Ethereum continue sendo líder absoluta do ecossistema agregado, incluindo suas soluções de camada 2, Solana e Hyperliquid representam juntas 42% da participação de mercado na receita dos DApps. Esses dados são ainda mais impressionantes considerando que o valor total bloqueado da Ethereum é seis vezes maior.
Fonte: X/uttam_singhk
Uttam Singh, engenheiro da Alchemy, observou que parte do mercado avaliou incorretamente que o próximo hard fork Glamsterdam colocaria os rollups “em risco”. A próxima atualização da rede deve resultar em um aumento de três vezes na capacidade da camada base e permitir que clientes pré-carreguem dados de blocos, possibilitando execução paralela de transações.
Forte concorrência entre blockchains e baleias de ETH no prejuízo
Independentemente de quão claros sejam os planos de escalabilidade da Ethereum, a maioria dos usuários e investidores ainda tem dificuldade para entender a necessidade dos rollups de camada 2 quando a escalabilidade da camada base atinge determinado limite. Também há pouca visibilidade sobre se essas mudanças realmente gerarão taxas de rede mais altas, que acabam funcionando como catalisador para maiores rendimentos de staking.
A percepção institucional sobre o Ether também foi impactada negativamente, já que a Bitmine (BMNR US), maior detentora de ETH entre empresas de capital aberto, continua no prejuízo em suas reservas corporativas. A empresa, liderada pelo chairman Tom Lee, gastou US$ 12,2 bilhões para adquirir ETH, mas sua posição atualmente vale US$ 10,8 bilhões. Embora isso não represente um risco imediato de liquidação, reduz o apelo institucional do ativo.
Nenhum desses fatores impede totalmente que o preço do Ether alcance US$ 2.800. No entanto, a queda da atividade on-chain, a forte concorrência na indústria de DApps e a redução do apelo institucional continuam contribuindo para o desempenho inferior do ativo em relação ao mercado mais amplo de criptomoedas.
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