O rali do Bitcoin significa que não desperdiçamos nossas vidas no setor cripto?

O sentimento no mercado cripto caiu a níveis mais baixos que um peixe-caracol na Fossa das Marianas nos últimos meses.

Mineradores estão capitulando diante da IA, carteiras frias estão sendo exploradas, e é quase impossível abrir o LinkedIn sem ler outra mensagem de um jornalista de cripto recém-desempregado em busca de novas oportunidades. Mesmo para uma indústria que sobreviveu a proibições impostas por Estados nacionais, colapsos de exchanges e anos de pressão regulatória, o ânimo raramente pareceu tão baixo.

Com modelos de negócios fracassando e o interesse público diminuindo, muitos fãs de cripto de longa data começaram a questionar se todos nós desperdiçamos uma década de nossas vidas em um sonho impossível.

Fonte: Ash Crypto

Até o preço subir, claro.

O Bitcoin acaba de registrar seu melhor agosto em anos, com um retorno de 26%, enquanto o Ethereum ganhou 34%. O presidente Trump chegou a cantar os louvores de uma plataforma offshore descentralizada de futuros perpétuos na Casa Branca. A cripto finalmente está ficando interessante novamente.

Mas uma alta de preço no curto prazo não significa que todos os nossos sonhos se realizaram. Para quem passou anos defendendo um dinheiro soberano do tipo “vá se ferrar”, fora do controle do Estado e de entidades centralizadas, um ETF de custódia não é exatamente uma versão do BTC que desafia o sistema.

E há outro problema em chamar isso de comemoração da vitória: muitas das empresas que ajudaram a construir as bases da cripto já não existem para aproveitar a alta mais recente.

Tomemos a BitMEX, uma das primeiras exchanges de futuros de Bitcoin do setor, que foi pioneira no swap perpétuo e na alavancagem de 100x para degens. Ela está encerrando as operações em setembro após 11 anos.

O ex-presidente-executivo Stephan Lutz disse à Magazine que a BitMEX foi vítima do próprio sucesso.

“Toda exchange legítima de cripto usa o swap perpétuo... toda exchange legítima de cripto usa o mecanismo de funding para reunir posições compradas e vendidas que os fundadores inventaram originalmente… Isso não vai desaparecer… É apenas que não é mais um fator de diferenciação.”

E se a cripto venceu — só que não da maneira como imaginávamos?

O impacto da cripto significa que ela não foi uma perda de tempo

Lutz não acredita que a cripto possa simplesmente desaparecer, porque a tecnologia se tornou profundamente incorporada às finanças tradicionais, a ponto de não poder mais ser revertida.

“Do meu ponto de vista, passamos do ponto sem retorno”, afirma.

Utkarsh Ahuja, fundador da Moonshot Capital, concorda que os defensores da cripto não desperdiçaram suas vidas e aponta para o impacto do setor nas redes de pagamento, na liquidação e na tokenização.

As stablecoins, diz ele, podem ter um “impacto muito, muito duradouro” à medida que são integradas à infraestrutura de pagamentos financeiros, e “você pode literalmente tokenizar qualquer coisa”.

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Ele aponta para a expansão da cripto nos setores de energia, saúde e IA, argumentando que a tecnologia está sendo amplamente usada além da indústria que a criou.

As finanças descentralizadas (DeFi) também tiveram um impacto significativo no mundo e agora estão mais próximas de uma infraestrutura que de um experimento. Wanja Oberhof, presidente-executivo da Subsquid Labs, disse à Magazine:

“A DeFi construiu o primeiro sistema financeiro em que você não precisa confiar na palavra do operador: pode verificar o livro-razão por conta própria, em tempo real, até cada transação.”

A liquidação acontece em minutos, e não dias, diz ele, enquanto os mercados funcionam 24 horas por dia, 7 dias por semana, e os protocolos de empréstimo podem liquidar bilhões com transparência:

“Nenhum consórcio bancário jamais lançou algo parecido. A DeFi removeu o intermediário e manteve o mercado.”

Mas, embora a infraestrutura da DeFi tenha melhorado muito, Oberhof admite que o setor “prometeu demais em relação aos prazos e entregou menos do que deveria na experiência do usuário”.

Ele diz que a verdadeira vitória virá quando a tecnologia “desaparecer dentro dos produtos que as pessoas usam sem pensar a respeito”.

As instituições estão adotando a tecnologia blockchain em ritmo frenético, e fundos tokenizados, stablecoins e liquidação baseada em blockchain já não são ideias confinadas aos corredores de conferências de cripto.

Mas a cripto não está tanto substituindo o sistema financeiro quanto sendo absorvida por ele.

O sucesso da indústria cripto é uma das principais razões pelas quais ela já não parece tão empolgante ou impactante. Quanto mais as finanças tradicionais se envolvem, mais entediante a cripto parece, especialmente em comparação com os dias em que a Long Island Iced Tea Corp mudou seu nome para Long Blockchain Corp em dezembro de 2017 e o preço das ações disparou 500%. (Ela foi retirada da bolsa dois meses depois por enganar o mercado).

O Ether formou uma vela de alta monumental em 22 de agosto. Fonte: Lark Davis

A regulamentação também tornou a cripto muito mais legítima, mas ao mesmo tempo mais enfadonha.

A União Europeia implementou seu Regulamento sobre Mercados de Criptoativos (MiCA). Os EUA passaram de tratar a cripto em grande parte como uma dor de cabeça regulatória a construir uma estrutura para ela. Os senadores podem até aprovar a lei CLARITY algum dia.

O que perdemos ao longo do caminho?

Apesar do aumento da legitimidade, a indústria cripto não conseguiu cumprir muitas das promessas que fez. A Dentacoin não conseguiu revolucionar a indústria odontológica. O Bitcoin não interrompeu todas as guerras. O Ethereum não é o lar padrão das finanças globais (pelo menos, ainda não). Ahuja afirma:

“Ela entregou o suficiente? Ainda não, na minha opinião. Mas mudou completamente nossa percepção? Sim, mudou.”

O público também mudou.

A cripto já não é algum hobby marginal de um pequeno grupo de cypherpunks libertários e exércitos de sapos munidos de memes no Crypto Twitter.

Cerca de um em cada cinco adultos americanos, ou 19%, agora diz ter investido, negociado ou usado criptomoedas, segundo o Pew Research Center.

A propriedade mais ampla não tornou a cripto mais fácil de usar. Na verdade, a explosão de ativos e plataformas tornou o mercado mais difícil de navegar. Os usuários precisam considerar várias redes, carteiras, exchanges, pontes e rampas de acesso, criando camadas adicionais de atrito que a cripto deveria eliminar.

Um em cada cinco americanos já usou cripto. Fonte: Pew Research Center

Ahuja aponta para outra ironia: uma classe de ativos criada para não ter fronteiras é cada vez mais moldada por regimes regulatórios nacionais, dificultando sua movimentação contínua entre jurisdições.

Um usuário de cripto baseado em Dubai, com quem a Magazine conversou, recebe seu salário todos os meses em uma grande exchange centralizada de cripto. Ele diz que perde dinheiro ao converter USDT em moeda local e depois precisa pagar uma taxa fixa de 75 AED (aproximadamente 20 USD) apenas para sacar. Ele afirma:

“Eu gostaria de poder receber uma transferência bancária.”

E então há a promessa mais básica de todas: a autocustódia, sem dúvida o maior paradoxo enfrentado pelo setor, porque quanto mais valioso o Bitcoin se torna, mais perigoso é manter suas próprias chaves privadas — seja pelo medo de ser morto a golpes de chave inglesa, seja pelo risco de sua carteira fria ser explorada por um agente de IA.

Pode-se argumentar que foi justamente esse fracasso em entregar o futuro que a cripto um dia prometeu que fez as paralisações e os encerramentos durante o mercado de baixa serem ainda mais dolorosos.

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As demissões são generalizadas em todo o setor. Projetos que sobreviveram até mesmo ao severo mercado de baixa de 2022 estão encerrando as atividades neste ano ou sendo forçados a se reinventar, enquanto o dinheiro e os usuários migram para a IA — que é mais recente, mas já registrou uma adoção com a qual a cripto só pode sonhar até agora.

Lutz não vê o destino da BitMEX como evidência de que a tecnologia fracassou; muito pelo contrário: a tecnologia funcionou tão bem que todos a copiaram, e o setor passou de uma corrida para inventar a infraestrutura a uma luta brutal por participação de mercado. Ele afirma:

“Agora, o fator de diferenciação é o seu grau de agressividade na competição, o que é um jogo completamente diferente. Alguns jogam muito bem, outros não.”

Talvez as empresas e os projetos que construíram a cripto nunca fossem os que acabariam se beneficiando mais de sua adoção.

Então desperdiçamos nossas vidas?

Bem, os puristas podem não ter conseguido seu dinheiro soberano, as primeiras empresas podem não ter sobrevivido, e o usuário médio talvez ainda esteja esperando uma chance.

Mas a tecnologia está aqui, a infraestrutura está se tornando os trilhos, e as velas diárias de 20% certamente são divertidas de acompanhar.

E uma coisa sempre foi verdade: quando o preço começa a subir, as narrativas mudam rapidamente para explicar por que ele pode continuar subindo para sempre.

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