FMI: stablecoins em dólar podem ampliar corridas cambiais

As stablecoins em dólar podem melhorar o acesso a moeda estrangeira em economias com taxas de câmbio fixas ou fortemente controladas, mas também podem amplificar as corridas cambiais quando a pressão sobre a moeda nacional se torna severa, de acordo com um novo estudo publicado pelo Fundo Monetário Internacional (FMI). 

As conclusões provêm de um estudo do economista Brandon Joel Tan. Intitulado "Stablecoins and Fragility in Fixed Exchange Rate Regimes" (Moedas estáveis ​​e fragilidade em regimes de câmbio fixo, em tradução livre), o estudo modelou como as stablecoins ​​afetam os mercados paralelos de câmbio quando o acesso oficial ao dólar é racionado. 

Os resultados destacam que as stablecoins podem ajudar as pessoas a obter acesso a dólares quando os bancos ou as casas de câmbio oficiais não conseguem atender à demanda. No entanto, durante uma crise cambial, o preço da mesma stablecoin, amplamente acompanhado, pode levar muitas pessoas a abandonar a moeda local simultaneamente, sugerindo que os reguladores podem precisar de limites temporários para transações excepcionalmente grandes ou motivadas por pânico. 

Tan argumentou que as stablecoins tornam "direitos semelhantes ao dólar mais fáceis de acessar", ao mesmo tempo que criam um preço visível e de alta frequência para a demanda por dólares. Quando a taxa de câmbio oficial de um país está muito distante da taxa de mercado, esse preço pode sinalizar uma crescente escassez de dólares e, ao mesmo tempo, levar mais pessoas a abandonar a moeda local. 

As stablecoins surgem como benchmarks paralelos para moedas estrangeiras

O argumento do artigo reflete como as stablecoins já estão sendo usadas em países onde o acesso oficial ao dólar é limitado. Em 9 de junho de 2025, varejistas do aeroporto boliviano foram vistos precificando mercadorias usando USDT como referência , embora ainda aceitassem dólares americanos ou bolivianos. 

Em 2024, o Cointelegraph noticiou que argentinos estavam usando "criptocavernas" subterrâneas para trocar pesos por stablecoins lastreadas em dólar a taxas mais próximas do mercado paralelo. Essa prática oferecia aos residentes uma forma alternativa de preservar suas economias, visto que o peso estava se desvalorizando e os controles cambiais restringiam o acesso ao dólar. 

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Embora esses usos tenham destacado os benefícios das stablecoins, os reguladores também alertaram recentemente sobre riscos mais amplos. Em 24 de março, o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) afirmou que as stablecoins em dólar poderiam expor as economias emergentes à substituição de moeda, a uma política monetária mais fraca e à burla de medidas de controle de fluxos de capital. 

O FSB instou os legisladores a avaliarem o desenvolvimento do setor de stablecoins para compreenderem e responderem aos riscos de liquidez e operacionais, à medida que as stablecoins se interligam com o sistema financeiro em geral. 

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