O preço do Bitcoin continua preso entre US$ 66 mil e US$ 75 mil, mostrando pouco (ou quase nada) de forças para este padrão.
De acordo com o relatório semanal da Binance Research, este movimento está intimamente ligado as questões macroeconômicas americanas, entre elas, a taxa de juros.
Segundo a exchange, os mercados de taxas de juros reavaliaram as expectativas do Fed, passando de dois cortes para dois aumentos na taxa básica americana, impulsionados pelo risco inflacionário decorrente das interrupções no fornecimento de petróleo.
Para a Binance, essa mudança levou o Bitcoin a uma tendência inicial de estagflação (inflação alta + crescimento baixo + alto desemprego) — historicamente um fator negativo no curto prazo.
Entretanto, a perspectiva pode se tornar construtiva se a política monetária voltar a ser mais flexível ou se as preocupações com a desaceleração do crescimento se intensificarem, como sugerem os sinais mais recentes de flexibilização por parte do Fed.
Além disso, a correlação do BTC com o Índice Global de Amplitude de Flexibilização (Global Easing Breadth Index, ou GCBI) tornou-se negativa (r = −0,778) após o ETF (2024–2026), sinalizando uma crescente maturidade, à medida que o ativo passa a precificar as tendências macroeconômicas antecipadamente, em vez de reagir a elas.
Uma série de indicadores econômicos fracos, em conjunto com a alta dos preços do petróleo, reacendeu os temores de estagflação e levou os mercados a reduzirem as expectativas de cortes nas taxas de juros pelos principais bancos centrais — uma das principais mudanças recentes na narrativa macroeconômica.
Num mercado petrolífero com reservas físicas limitadas, o tempo é crucial: quanto mais tempo persistirem as interrupções no fornecimento, maior será o impacto negativo no crescimento. Mesmo que o pico do conflito entre os Estados Unidos e o Irã já tenha passado, a capacidade logística reduzida e a produção diminuída ainda podem transformar as expectativas de estagflação em realidade.
Bitcoin e estagflação
Historicamente, o Bitcoin (BTC) não passou por um episódio de estagflação "clássico" (alta inflação + estagnação + alto desemprego). O último caso exemplar foi o dos EUA na década de 1970, após os choques do petróleo. O cenário mais próximo da era do Bitcoin foi o ambiente de alta inflação e crescimento lento de 2022. O IPC dos EUA atingiu um pico próximo a 9%, os temores sobre o crescimento aumentaram e o Fed elevou agressivamente as taxas de juros (de ~0% para 5,25–5,5%) para combater a inflação, provocando uma forte contração da liquidez.
O BTC caiu primeiro e depois se recuperou durante o episódio de mini-estagflação de 2021-2022.
A resposta inicial do BTC foi fortemente negativa — caindo da alta de cerca de US$ 69 mil no final de 2021 para aproximadamente US$ 16 mil no final de 2022 — antes de se recuperar à medida que os mercados mudaram o foco para uma melhora marginal na liquidez.
Embora provavelmente negativa no curto prazo (especialmente durante o aperto monetário do Fed para conter a inflação), essa tendência pode ser positiva no longo prazo, caso a política monetária mude para uma flexibilização ou se as preocupações com a desvalorização da moeda fiduciária aumentarem — reforçando a narrativa do BTC como um “ouro digital escasso”.
Risco de precificação incorreta agressiva
A Binance acredita que o mercado está atualmente interpretando esta crise principalmente como um grande choque de política monetária restritiva — uma visão altamente debatível e que pode se revelar uma distorção significativa nos preços. Os mercados de taxas de juros já precificaram expectativas de aumentos substanciais nas principais economias.
Porém, a história sugere que, quando os bancos centrais enfrentam o dilema de desacelerar juntamente com a alta dos preços, eles frequentemente priorizam o apoio ao crescimento. Além disso, se surgir uma fraqueza genuína na demanda, as expectativas para a demanda de energia também devem se arrefecer — potencialmente pressionando os preços do petróleo para baixo e reduzindo as expectativas em conjunto.
Esse padrão se repetiu diversas vezes:
Durante o choque do petróleo de 1990, os mercados precificaram de forma semelhante um risco monetário bastante agressivo, mas o Fed acabou por implementar cortes substanciais nas taxas de juro.
Um paralelo mais relevante é o "ajuste de meio de ciclo" do Fed em 2019: tanto os mercados quanto o gráfico de pontos indicavam uma postura mais agressiva (alguns bancos chegaram a precificar de 2 a 4 aumentos), mas, à medida que os sinais de crescimento global se deterioraram, o Fed mudou de direção rapidamente, cortando as taxas três vezes entre julho e outubro, totalizando 75 pontos-base, e explicitamente enquadrando a medida como um afrouxamento "de seguro" para sustentar a expansão e lidar com a incerteza, revertendo completamente a precificação agressiva anterior.
No início de 2020, o corte emergencial de 150 pontos-base nas taxas de juros pelo Fed em um período de duas semanas e o lançamento de um programa ilimitado de flexibilização quantitativa (QE) foram um exemplo extremo dessa mesma função de reação.
Em geral, a atual agressividade na precificação de uma política monetária restritiva pode, mais uma vez, ser refutada. Assim que a fraqueza da demanda se tornar mais evidente, é provável que os bancos centrais adotem uma postura mais flexível e priorizem o crescimento.
O fato de o afrouxamento monetário ter provavelmente atingido o pico é um sinal de baixa?
Partindo dessa premissa, segundo a Binance, é difícil negar que o ciclo de afrouxamento monetário provavelmente atingiu seu pico. À primeira vista, isso pode parecer pessimista, mas a análise quantitativa mais aprofundada sugere o contrário. As correlações tornam-se consistentemente negativas em todos os indicadores. Não se trata apenas de uma mudança gradual — o sinal se inverte completamente, e a relação negativa é cerca de 3 vezes mais forte em magnitude do que a positiva anterior, o que implica que o “poder preditivo” futuro do indicador foi comprometido.
Para a exchange, isso reflete uma mudança na formação de preços marginais, do varejo para as instituições, após a popularização dos ETFs. Como os ativos são precificados pelo comprador marginal e as instituições processam informações macroeconômicas mais cedo (frequentemente de 6 a 12 meses antes das mudanças de política monetária), o posicionamento pode antecipar o ciclo de taxas em vez de ficar atrás dele.
Como resultado, o BTC pode ter evoluído de um "receptor atrasado" de informações macroeconômicas para um "agente de precificação antecipada". Um pico no afrouxamento monetário pode já ser notícia velha para o BTC, e fatores nativos do mercado de criptomoedas — como o progresso das políticas monetárias e os fluxos institucionais — podem ser mais importantes do que a própria direção do afrouxamento monetário.
4 pontos estratégicos que vão influenciar o preço do Bitcoin
Entre os principais pontos de atenção estão e que vão influenciar o preço do Bitcoin na semana, segundo a Binance, estão: as atualizações sobre as negociações Irã-EUA; o prazo de 6 de abril estipulado por Trump para o ataque (os mercados estarão atentos para saber se a ação será prorrogada ou executada entre 3 e 5 de abril).
Os ativos de risco, após uma forte alta que precificou em grande parte o "otimismo em relação à retirada", agora enfrentam o risco de inversão de expectativas. A incerteza geopolítica continua sendo o principal fator de volatilidade.
No âmbito dos dados econômicos, o relatório de empregos de sexta-feira é o foco principal — o relatório de empregos não produtivos (NFP) pode se recuperar com o retorno das greves e os efeitos climáticos; um resultado forte pode reforçar a postura mais cautelosa do Fed em relação à inflação.
A ata da reunião do FOMC, de 8 de abril, será observada atentamente em busca de quaisquer sinais de flexibilização por parte dos formuladores de políticas, enquanto o núcleo do PCE, de 9 de abril, e o CPI testarão se os preços mais altos do petróleo estão começando a se refletir na inflação.
