MiCA aperta o cerco ao USDT na Europa... mas ninguém mais se importa

O cerco da Europa ao USDT da Tether está entrando em uma nova fase.

Quando a Revolut informou aos usuários europeus que iria retirar o USDT da lista após 31 de agosto, isso se tornou mais um em uma longa lista de plataformas europeias que restringem o acesso à maior stablecoin do mundo enquanto as empresas se adaptam aos requisitos da regulamentação europeia dos Mercados de Criptoativos (MiCA).

As regras da MiCA para stablecoins vêm sendo implementadas gradualmente desde 2024, e o período de transição terminou em 1º de julho, pressionando ainda mais as plataformas a abandonar tokens que não atendem às regras.

No entanto, de acordo com a Artemis Analytics, o fato de a Tether estar sendo expulsa de um grande mercado mostrou poucos sinais de provocar uma grande mudança na atividade do USDT. Alex Weseley, de pesquisa e dados, disse à Magazine:

“Os dados não indicam nenhuma mudança perceptível na oferta ou na demanda por USDT diretamente atribuível à entrada em vigor da MiCA na Europa… A MiCA não provocou uma grande migração de plataformas ou redes.”

Então, por que a demanda pela Tether está se mantendo tão bem?

Stablecoins se tornam infraestrutura financeira

Uma razão pela qual a demanda por USDT está se mostrando resiliente é que as stablecoins atreladas ao dólar estão sendo usadas para mais do que negociar ou poupar em outras regiões do mundo.

Na Argentina, por exemplo, um país há muito obcecado em guardar dólares embaixo do colchão e armazenar patrimônio fora do sistema financeiro tradicional, a atividade com stablecoins continuou crescendo, embora as restrições para acessar dólares americanos de fato tenham diminuído.

Participação da oferta de USDT por rede nos marcos da MiCA. Fonte: Artemis.

A Lemon, uma plataforma argentina de criptoativos e serviços financeiros, processou US$ 9,3 bilhões em volume total em 2025, um aumento de 60% em relação ao ano anterior. O número de usuários que realizaram transações cresceu 70%, para quase 1,8 milhão, e o volume de stablecoins cresceu 45% na comparação anual.

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Isso sugere que as stablecoins estão fazendo mais do que simplesmente preencher uma lacuna criada pelas restrições de acesso aos dólares; elas estão se tornando parte da maneira como as pessoas movimentam e gastam dinheiro.

Ignacio Gimenez, gerente de negócios e planejamento da Lemon, disse à Magazine:

“O papel do USDT e de outras stablecoins atreladas ao dólar está evoluindo. O que estamos vendo é uma mudança de stablecoins como reserva de valor para stablecoins como infraestrutura financeira.”

Ele diz que a atividade com stablecoins é “cada vez mais impulsionada por pagamentos, transferências internacionais e serviços financeiros globais, em vez de apenas pela poupança”, acrescentando que usuários argentinos podem pagar no Brasil por meio do PIX usando pesos, receber dólares ou euros do exterior e tê-los creditados como USDC, ou alternar entre dólares bancários e saldos digitais em dólar.

Isso torna a demanda por stablecoins mais difícil de medir simplesmente observando quais tokens estão disponíveis nas exchanges regulamentadas.

A MiCA está mudando a porta de entrada europeia

A experiência da Lemon destaca uma mudança no comportamento dos usuários em uma das maiores economias da América Latina, e há sinais de que os mercados emergentes estão começando a seguir essa tendência.

Os dados da Artemis mostram que o número de usuários diários na Binance Smart Chain aumentou de cerca de 318.000 em junho de 2024 para 1,56 milhão em julho de 2026, enquanto os usuários diários na Tron cresceram 44%, chegando a cerca de 908.000. Essas redes são preferidas pelos usuários de stablecoins no dia a dia devido às suas baixas taxas. Weseley afirma:

“Isso parece ser uma expansão do uso global e nos mercados emergentes, e não uma migração específica da Europa, e não há uma ruptura clara nos dados das redes no momento da MiCA.”

Isso não significa que a MiCA seja irrelevante: ela certamente está mudando quais stablecoins as plataformas europeias regulamentadas podem oferecer e remodelando o mercado de stablecoins dentro do bloco.

Endereços ativos diários de USDT por rede nos marcos da MiCA. Fonte: Artemis.

Maksym Sakharov, diretor executivo e cofundador da WeFi, uma empresa de infraestrutura financeira cripto, afirma que a regulamentação está mudando principalmente a forma como os usuários acessam stablecoins atreladas ao dólar, em vez de eliminar a demanda subjacente, seja para negociação, pagamentos ou transferências internacionais. Ele disse à Magazine:

“Os usuários não escolhem uma stablecoin apenas porque ela está disponível em uma plataforma regulamentada. Eles a escolhem porque as contrapartes a utilizam, a liquidez é profunda e ela funciona em muitos mercados.”

Para algumas plataformas, a mudança começou bem antes do prazo da MiCA. O diretor executivo da OKX Europe, Erald Ghoos, afirma que a OKX não oferece USDT aos usuários europeus há cerca de dois anos, portanto o prazo mais recente da MiCA não fez muita diferença na prática.

As alternativas europeias têm um problema com o dólar

Talvez a questão mais importante na Europa seja o que os usuários europeus adotarão em seu lugar. As stablecoins denominadas em dólar têm uma vantagem poderosa, já que o mercado cripto sempre tratou o dólar como sua principal referência.

Participação do volume de transferências de USDT por rede antes vs. depois da MiCA. Fonte: Artemis.

Embora Ghoos não espere que isso mude globalmente tão cedo, ele afirma que o interesse institucional por stablecoins denominadas em euro está aumentando. Ele diz:

“O que estamos vendo por parte dos players institucionais é interesse em criar mais stablecoins denominadas em EUR, algo que vale a pena acompanhar à medida que se desenvolve.”

Para os usuários de varejo, as stablecoins denominadas em euro também poderiam fazer sentido na prática ao remover atritos adicionais, como a conversão de moedas, das transações. Mas, embora a MiCA possa determinar quais produtos estão disponíveis por meio das portas de entrada europeias regulamentadas, ela não pode mudar o papel do dólar nos mercados cripto globais.

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