O sentimento do mercado de criptomoedas é frequentemente influenciado por vários fatores, como previsões de especialistas ou eventos políticos. No entanto, se analisando em um período de tempo mais amplo, verifica-se que os preços da maioria das criptomoedas - especialmente de Ether (ETH) - podem depender principalmente do Bitcoin (BTC).

Os resultados de uma pesquisa realizada por analistas da Skew em novembro de 2019 mostraram que o ETH foi a criptomoeda mais correlacionada ao BTC por dois anos consecutivos, com um coeficiente de correlação média de 0,9. Enquanto isso, o ETH foi o maior ativo correlacionado em 2019, conforme relatado pela equipe de pesquisa da Binance em 22 de janeiro de 2020.

Se for esse o caso, vale a pena confiar na correlação ao comprar criptomoedas? O ETH poderia ser menos correlacionado com o BTC do que geralmente se acredita? Para encontrar a resposta, o Cointelegraph analisou os gráficos de criptomoedas nos últimos três anos e conversou com especialistas com opiniões opostas sobre o assunto.

Qual é a correlação?

O conceito de correlação no mercado de ações refere-se ao fenômeno em que os valores de dois ativos se movem em uma direção semelhante. No entanto, quando se trata do mercado de criptomoedas, a correlação pode se aplicar a todos os ativos de uma só vez. Foi o que aconteceu como resultado de uma enorme queda nos preços do Bitcoin no início de 2018, seguida por uma queda simultânea na capitalização de todas as outras criptomoedas.

Opinião #1: Bitcoin é rei

As observações acima mencionadas significam que o Bitcoin é o principal candidato e o principal influenciador do mercado cripto e, portanto, seria o principal criador de tendências? Os gráficos de negociação de criptomoedas mostram que uma queda no preço do BTC afeta inevitavelmente o valor do ETH, XRP, Litecoin (LTC) e outros ativos.

Dessa forma, a influência do preço do BTC em outras criptomoedas, e particularmente no ETH, é um evento natural no mercado de criptoativos, de acordo com traders e analistas de mercado. Pierce Crosby, gerente geral da plataforma de gráficos de negociação financeira TradingView, conversou com o Cointelegraph sobre o assunto:

“Tudo se correlaciona com o Bitcoin, assim como no mercado de ações dos EUA, tudo se correlaciona com o dólar dos EUA. O Bitcoin é a maior reserva de riqueza para a classe de ativos digitais, então tudo é basicamente "atrelado" ao seu desempenho geral. É uma distinção importante a ser feita, e algo que as pessoas realmente não entendem ou não levam tempo para considerar. Quando vemos os preços dos ativos subirem, ou seja, ETH ou LTC, precisamos compará-lo com o movimento mais amplo do índice.”

De acordo com o relatório mais recente sobre a volatilidade das criptomoedas, publicado pela San Francisco Open Exchange, a correlação atual entre o desempenho do BTC e do ETH é significativamente maior que a correlação entre os valores do BTC e de outras altcoins. Os analistas observaram as notícias discutidas e frequentemente controversas sobre o Libra do Facebook, como a principal razão para o comportamento semelhante das duas principais criptomoedas.

Michaël van de Poppe, analista de mercado de criptomoedas e trader da Bolsa de Valores de Amsterdã, disse ao Cointelegraph que o Ether sempre terá alguma correlação com o Bitcoin, como o "Bitcoin é o rei, geralmente o resto seguirá no mercado". Ele comparou essa correlação. nos mercados de commodities, onde o ouro é o principal ativo, suas variações de preço são seguidas por outros metais.

Parece que, quando se trata do mercado de criptomoedas, o preço do Bitcoin é realmente um barômetro do sentimento do investidor em relação às moedas digitais em geral. Portanto, se ele mudar devido a fatores sistêmicos que afetam o mercado - por exemplo, maior volatilidade nos mercados tradicionais ou uma alteração na regulamentação das criptomoedas - o preço do ETH pode mudar na mesma direção que do BTC.

Opinião #2: ETH não segue o BTC

Por outro lado, se houver um evento que venha a ser um fator de influência específico para o preço do BTC - por exemplo, a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) dos Estados Unidos que rejeita o credenciamento de um pedido de fundo negociado em bolsa - a correlação pode se tornar negativa e o ETH pode aumentar de preço em meio à queda do BTC. De acordo com Van de Poppe, a correlação entre as duas principais criptomoedas é diferente em várias partes do ciclo:

"Em algumas partes, a correlação é alta, na qual o Ethereum supera o Bitcoin, em algumas partes é baixa, pois o Ethereum cai fortemente frente ao Bitcoin, enquanto o Bitcoin se aproxima do USD. É diferente, em partes diferentes."

A comparação dos gráficos do BTC e do ETH mostra que alguns padrões de seus movimentos de preços coincidem por um longo período de tempo. Essa correlação pode ser positiva (de 0 a 1) ou negativa (de 0 a -1). Uma correlação positiva, como a atual correlação entre BTC e ETH, sugere que, se o preço do Bitcoin aumentar significativamente, o ETH também poderá aumentar seu valor no mesmo período de tempo. Esse fenômeno é especialmente perceptível com grandes flutuações de preços. Notavelmente, a correlação BTC-ETH é instantânea na maioria dos casos - quando os preços das moedas mudam com uma diferença de alguns minutos ou horas.

A questão é se o Ether é tão dependente do Bitcoin como geralmente se acredita? Como se vê, o ETH nem sempre repete com precisão os movimentos de preços do BTC e tende a mostrar independência com bastante frequência.

Tais resultados foram comprovados pela análise de 14 mudanças significativas no preço do BTC e do ETH, que ocorreram no período de junho de 2017 a dezembro de 2019, quando seu coeficiente de correlação variou de 0,26 a 0,89. A observação mostrou que em cinco dos 14 casos, o preço do ETH repetiu o comportamento do BTC - enquanto em quatro casos a correlação foi negativa.

Os resultados apresentados acima também são apoiados por pesquisas conduzidas pelo CEO do fundo Three Arrows Capital, Su Zhu. Segundo seus dados, o BTC e o ETH mostraram dinâmicas multidirecionais nove vezes nos últimos três anos.

Zhu também apontou que, ao longo da história do mercado de criptomoedas, o primeiro trimestre do ano sempre mostrou uma correlação interessante entre ETH e BTC. A cada ano, o ETH demonstrava um aumento de 30% no preço em um mês, enquanto o BTC sempre diminuía no mesmo período de tempo. Além disso, o crescimento dos preços do Ethereum quase sempre ocorreram de janeiro a junho. No entanto, de outubro a dezembro de 2017, o BTC mostrou seu crescimento de 538%, seguido por um aumento nos preços de outras criptomoedas. Sobre isso, Van de Poppe disse ao Cointelegraph:

“O motivo é bastante simples; o rei das movimentações é o Ethereum e o Bitcoin e, ainda assim, a maioria das ICOs é baseada no Ethereum. Então, quando o Ethereum se move, eles geralmente seguem. O mesmo vale para os IEOs. Se a Binance Coin estiver em alta, eles geralmente seguem.”

Ao mesmo tempo, de acordo com Zhu, a correlação entre as duas criptomoedas realmente se intensificou no ano passado. A possível razão para essa mudança pode não ser um ano muito bem sucedido para a rede Ethereum - particularmente o fracasso da equipe em lançar a versão completa do Ethereum 2.0.

No entanto, pesquisadores da San Francisco Open Exchange sugerem que, em geral, a alta correlação do ETH pode não sugerir sua dependência do BTC, mas o fato da blockchain Ethereum ter recebido mais reconhecimento e o preço do ETH, como um ativo independente, foi significativa em comparação com outras altcoins.

O que há de errado com alta correlação?

A regra de ouro de qualquer investidor é a diversificação da carteira de investimentos, que geralmente é alcançada através da aquisição de ativos com baixa correlação. Assim, se um dos ativos subir de preço, é provável que o outro caia. O investidor obtém lucro no primeiro caso e aguarda o crescimento do valor do ativo no segundo.

No entanto, no mercado de criptomoedas, a mudança nos preços da maioria das moedas geralmente ocorre simultaneamente. Essa observação é confirmada pelo estudo da Binance Research, publicado em 22 de janeiro. De acordo com seus resultados, a correlação média entre as principais altcoins por capitalização em 2019 foi de 0,7.

Isso significa que em 70% dos casos, criptomoedas como Ether, Litecoin, EOS, XRP, Bitcoin Cash (BCH), Binance Coin (BNB) e outras, cresceram e caíram simultaneamente. Portanto, usá-las para diversificar o portfólio de investimentos pode não fazer sentido. O analista Larry Chermak acredita que a interdependência excessiva entre ativos cria obstáculos à diversificação efetiva do portfólio de investimentos.

Uma introdução de valores mobiliários tokenizados pode atenuar um pouco o problema, porque esses instrumentos financeiros não se correlacionam com o mercado em geral. No entanto, essa é uma classe separada de ativos digitais, que - diferentemente dos ativos 'sem permissão' - requer estrita conformidade com KYC/AML.

Provar correlações é possível, mas difícil

Nesse mercado instável, ninguém pode saber qual será a correlação de criptomoedas em um ano, um mês ou até uma semana. Da mesma forma, não se pode argumentar que exista uma correlação completa e direta entre os preços do ETH e do BTC. Na maioria das vezes, o ETH realmente segue o BTC, mas, às vezes, ele demonstra independência e mostra bons resultados.

Além disso, de acordo com Salah-Eddine Bouhmidi, analista de mercado financeiro do DailyFX & IG, ainda não existem dados suficientes para provar se a correlação é positiva ou negativa: “A possível correlação positiva pode estar se tornando visível apenas porque o Bitcoin ainda é o principal condutor do mercado. Se o Bitcoin ganhar impulso, outros também começarão a subir.” Van de Poppe compartilhou o mesmo ponto de vista:

“A correlação é importante neste mercado, no entanto, é difícil testar o significado da correlação de tal maneira que provar correlações é quase impossível. Houve testes de busca de correlações entre mercados de ações e mercados de criptomoedas, mas nenhuma correlação foi encontrada por vários motivos, enquanto os gráficos implicam outra coisa. O mesmo vale para os ciclos altcoin/Bitcoin. ”

Bouhmidi também observou que a correlação é uma ferramenta importante no mercado de criptomoedas, mas que não se deve confiar totalmente nela - porque quando se trata de cripto, as pessoas devem ter cuidado:

“Uma correlação só pode ser estatisticamente significativa se você tiver um grande banco de dados ou tamanho de amostra. As criptomoedas ainda são jovens e não têm um grande número de dados históricos. Eu diria que podemos ver correlações nos mercados de criptomoeda, mas ainda não sabemos se os dados são robustos o suficiente.”