Ex-dirigente do BIS ameniza críticas às stablecoins e apoia convivência com moedas fiat

Agustín Carstens, ex-diretor-geral do Banco de Compensações Internacionais (BIS) e membro do conselho consultivo internacional da Global Finance & Technology Network, elogiou as stablecoins por sua capacidade de promover a inclusão financeira e a inovação.

“Passei a valorizar o que as stablecoins podem fazer para promover a inovação financeira, a inclusão e a redução de custos”, disse Carstens durante o discurso de boas-vindas no Point Zero Forum na terça-feira. “Devemos tentar criar condições em que possamos conviver com o dinheiro fiduciário e as stablecoins.”

Os comentários refletiram uma postura mais branda em relação às stablecoins do que a adotada por Carstens durante seu período no BIS, quando ele era um dos críticos mais proeminentes das criptomoedas. Em um discurso de janeiro de 2022 , ele afirmou que as stablecoins podem não funcionar como "moeda sólida" porque os emissores têm incentivos para investir os ativos de reserva de maneira "arriscada" para gerar retornos.

Em um de seus últimos discursos como gerente geral do BIS, em junho de 2025, Carstens também alertou que as stablecoins poderiam se tornar uma fonte de risco de liquidez e ainda não atendiam aos três critérios essenciais que o dinheiro deve cumprir para servir à sociedade.

Agustín Carstens durante um discurso de boas-vindas transmitido ao vivo no Point Zero Forum. Fonte: Point Zero Forum

Embora Carstens tenha adotado uma visão mais favorável das stablecoins, os atuais funcionários do BIS continuam criticando seu papel no sistema financeiro em geral.

O sucessor de Carstens e atual diretor-geral do BIS, Pablo Hernández de Cos, afirmou em abril que o mercado de stablecoins permanece "pequeno" e que suas características estruturais limitam sua capacidade de funcionar como dinheiro.

O BIS reiterou essa visão em uma prévia divulgada na terça-feira, antes de seu Relatório Econômico Anual de 2026, argumentando que os modelos atuais de stablecoins não atendem às principais propriedades que sustentam a confiança no dinheiro e alertando que a adoção em larga escala poderia criar desafios para a estabilidade financeira, o financiamento bancário e a soberania monetária.

No entanto, o BIS apoiou a inclusão da tokenização no sistema bancário de dois níveis, argumentando que as representações digitais de ativos poderiam viabilizar novas formas de finanças programáveis, preservando a confiança no dinheiro.

Stablecoins precisam de regulamentação global para prosperar

O sistema financeiro tradicional pode se beneficiar de stablecoins, tecnologia de registro distribuído e tokenização, mas é necessário um arcabouço regulatório global coordenado para fortalecer a confiança nos emissores de stablecoins, de acordo com Carstens, que acrescentou:

“Se realmente queremos um sistema global onde as stablecoins possam interagir com a moeda global, isso precisa ser um esforço cooperativo mundial. E vejo que esse processo está ficando para trás.” 

Ele afirmou que mais regulamentações e condições equitativas para os emissores poderiam ajudar as stablecoins a "prosperarem de forma extraordinária".

Diversas jurisdições importantes já introduziram regras específicas para stablecoins. A Lei GENIUS criou a primeira estrutura regulatória federal para stablecoins de pagamento nos EUA. Sancionada em julho de 2025, ela exige reservas de 100% em ativos líquidos de alta qualidade, como dinheiro em espécie e títulos do Tesouro americano de curto prazo.

Na União Europeia, os emissores de stablecoins são regulamentados pelo Regulamento sobre Mercados de Criptoativos (MiCA). Este regulamento exige que os emissores obtenham autorização, publiquem um white paper aprovado, mantenham reservas integrais e segreguem os ativos de reserva dos fundos da empresa.