Empresas europeias que exploram estratégias de tesouraria em Bitcoin dificilmente irão replicar o modelo pioneiro da Strategy, de Michael Saylor, segundo executivos do setor, que apontam diferenças estruturais entre os mercados de capitais dos EUA e da Europa.
Falando na Paris Blockchain Week 2026, Thomas Vogel, sócio nos escritórios de Paris e Frankfurt da Latham & Watkins, disse que as restrições para emissão de instrumentos financeiros na Europa diferem significativamente das dos EUA, tornando difícil uma replicação direta do modelo.
“Se você emite títulos conversíveis nos EUA, as restrições não são as mesmas de quando você os emite a partir de um balanço francês ou de um balanço na Europa”, disse Vogel, apontando diferenças na profundidade do mercado, regulamentação e comportamento dos investidores.
Alexandre Laizet, responsável pela estratégia de Bitcoin (BTC) na empresa francesa de tesouraria Capital B, disse que as empresas europeias estão buscando alternativas dentro da infraestrutura local, incluindo mercados públicos franceses e estruturas baseadas em Luxemburgo, para levantar capital vinculado à exposição ao Bitcoin.
Os comentários sugerem que o modelo europeu de tesouraria em Bitcoin deve evoluir como uma adaptação local, e não como uma cópia direta do modelo norte-americano da Strategy.
Empresas listadas na Europa ainda são pequenas
Um número crescente de empresas públicas europeias agora mantém Bitcoin em seus balanços, mas o mercado ainda permanece fragmentado entre companhias de pequeno e médio porte.
Segundo dados do BitcoinTreasuries.net, a empresa alemã Bitcoin Group SE detinha 3.605 BTC avaliados em cerca de US$ 268 milhões no momento da publicação, embora não tenha divulgado seu custo médio ou lucro/prejuízo.
A Capital B detinha 2.925 BTC a um custo médio de US$ 99.932 por Bitcoin, refletindo uma perda não realizada de aproximadamente 25,6%. Em contraste, a Sequans Communications, também baseada na França, detinha 2.139 BTC, sem divulgar dados de custo ou desempenho.
Outras empresas europeias apresentam pressão semelhante com os movimentos recentes de preço. A holandesa Treasury detinha 1.111 BTC a um custo médio de US$ 111.857, representando cerca de 33,5% de perda não realizada, enquanto a sueca H100 Group detinha 1.051 BTC a um custo médio de US$ 114.615, com perda não realizada de cerca de 35,1%.
A diferença de escala em relação aos EUA permanece significativa. Na segunda-feira, a Strategy adquiriu 13.927 Bitcoin por cerca de US$ 1 bilhão em apenas uma semana, levando suas reservas totais para 780.897 BTC.
