Principais pontos:
A acumulação institucional de ETH permanece forte, com ETFs de Ether e a Bitmine Immersion liderando uma recuperação saudável impulsionada pelo mercado à vista.
Receita fraca de DApps e taxas de funding negativas sugerem que traders ainda estão céticos em relação ao rali.
O preço do Ether (ETH) conseguiu se manter acima de US$ 2.300 na quarta-feira, afastando-se das mínimas de US$ 1.940 vistas em 29 de março. O rali recente fez com que o open interest de futuros de ETH atingisse US$ 25,4 bilhões, indicando aumento na demanda por posições alavancadas. O movimento sugere uma possível mudança de momentum para os compradores após 10 semanas de tentativas frustradas de recuperar o nível de US$ 2.400.
Para determinar se essa mudança de posicionamento está sendo impulsionada pelos compradores, é necessário analisar a taxa de funding dos futuros de ETH. A taxa de funding dos contratos perpétuos não conseguiu se manter acima de 5% desde sexta-feira, indicando falta de confiança entre os bulls.
O indicador caiu abaixo de 0% várias vezes, sinalizando excesso de demanda por posições vendidas alavancadas. Em condições neutras, o indicador deveria ficar entre 5% e 10% para compensar o custo de capital.
Ainda assim, é possível argumentar que esses dados reforçam que o rali recente do Ether até US$ 2.350 foi sustentado pela demanda no mercado à vista.
Os ETFs de Ether à vista listados nos EUA acumularam US$ 248 milhões em entradas líquidas nos últimos 10 dias, validando a tese de um momentum de alta saudável impulsionado pelo mercado spot. Em paralelo, a empresa de tesouraria cripto Bitmine Immersion (BMNR US) anunciou a aquisição de US$ 312 milhões em ETH. A Bitmine agora detém 4,87 milhões de ETH, equivalentes a US$ 11,46 bilhões.
Embora a acumulação institucional seja geralmente um sinal positivo, as participações em ETH da Bitmine estão sendo negociadas 13% abaixo do preço de aquisição, segundo dados do CoinGecko. Da mesma forma, os ativos sob gestão dos ETFs de Ether nos EUA estavam em US$ 13,7 bilhões na quarta-feira, abaixo dos US$ 20,5 bilhões de três meses atrás. A incapacidade do Ether de recuperar os US$ 2.400 também ocorreu enquanto o índice S&P 500 atingia uma nova máxima histórica.
Atividade fraca na rede Ethereum e aumento da concorrência
Parte da redução no apetite dos investidores por criptomoedas pode ser atribuída à queda na atividade de aplicações descentralizadas (DApps). Praticamente todos os setores da indústria cripto foram impactados negativamente pelo bear market de 2026, incluindo plataformas de lançamento de memecoins, negociação de derivativos sintéticos, empréstimos colateralizados, colecionáveis digitais, exchanges descentralizadas e pontes cross-chain.
Os poucos destaques positivos, incluindo mercados de previsão e ativos do mundo real (RWA), não tiveram impacto relevante na atividade da rede Ethereum. Os investidores começam a questionar se o ETH está bem posicionado para capturar um eventual aumento de demanda por DApps, considerando o surgimento de blockchains concorrentes focadas em resolver problemas específicos, como Hyperliquid e Plasma.
A receita semanal de DApps no Ethereum caiu para US$ 11 milhões, abaixo dos US$ 24 milhões no início de fevereiro. O principal motivo para acumular ETH é a expectativa de maior demanda por processamento onchain e o consequente mecanismo de queima, que cria incentivos para holding de longo prazo.
Apesar do aumento na demanda por futuros de ETH, os indicadores de derivativos ainda não viraram para o lado otimista. Entre as possíveis causas estão as perdas de empresas com tesouraria em Ethereum e o aumento da concorrência no setor de DApps.
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