Antes do início da guerra no Irã, o Bitcoin passou meses negociando lateralmente, enquanto o ouro avançava para níveis recordes.
Na época, o ouro era visto como o principal porto seguro; as preocupações com a inflação permaneciam persistentes e as tensões geopolíticas continuavam a aumentar, enquanto o Bitcoin (BTC) não conseguia cumprir esse papel.
Quase um mês após os Estados Unidos e Israel lançarem os primeiros ataques ao Irã, em 28 de fevereiro, essa visão está sendo questionada. O Bitcoin inicialmente caiu para US$ 63.176 com a notícia dos ataques, mas desde então subiu cerca de 12%, para US$ 71.012, até quarta-feira.
Enquanto isso, a alta dos preços do petróleo e os temores inflacionários pressionaram o ouro, que caiu 11% na semana passada, registrando sua maior queda semanal desde 1983.
No entanto, Jonatan Randin, analista sênior de mercado da PrimeXBT, afirmou que o Bitcoin continua sendo negociado como um ativo de risco, e não como um porto seguro. Ele tende a cair junto com as ações durante choques geopolíticos.
Está preso em uma faixa e mostra fraqueza dentro de uma tendência de baixa mais ampla. Esse não é um comportamento de porto seguro, disse.
Liquidez é o principal fator que move o preço do Bitcoin
Nos últimos anos, o Bitcoin reagiu a eventos globais, incluindo choques geopolíticos e publicações nas redes sociais de figuras influentes, como o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump. Esses movimentos tendem a ser de curta duração.
Matthew Pinnock, cofundador do projeto de finanças descentralizadas Altura, disse ao Cointelegraph que a liquidez global continua sendo o principal fator que impulsiona o preço do Bitcoin, com as condições macroeconômicas superando a volatilidade causada por notícias.
O BTC está sendo negociado como um ativo de liquidez de alto beta, o que significa que condições financeiras mais restritivas, como rendimentos reais mais altos, um dólar forte e fluxos mais fracos em fundos negociados em bolsa, reduzem o capital marginal e pressionam o preço, disse.
Uma análise de setembro de 2024, compilada e escrita por Sam Callahan, da empresa de tesouraria OranjeBTC, constatou que o preço do Bitcoin apresentou uma correlação de 0,94 com a liquidez global entre maio de 2013 e julho de 2024.
A análise também mostrou que o Bitcoin se moveu na mesma direção da liquidez global (M2) em 83% dos períodos de 12 meses, acima do ouro, que registrou 68,1%. O ativo com maior alinhamento direcional após o Bitcoin foi o índice S&P 500, que representa ações de grande capitalização dos Estados Unidos e é frequentemente usado como referência para ativos de risco.
Randin disse que dados mais recentes refletem um padrão semelhante, apontando para o aumento da liquidez global no terceiro trimestre de 2025, período em que o Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica.
Essa divergência destaca um problema mais amplo com a narrativa de porto seguro do Bitcoin. Embora tenha superado o ouro em certos períodos desde o início da guerra, sua sensibilidade às condições de liquidez significa que ele reage mais ao aperto financeiro do que ao estresse geopolítico em si. Isso complica a ideia do Bitcoin como “ouro digital”, especialmente em ambientes em que inflação e juros sobem juntos.
Choque do petróleo complica a narrativa inflacionária do Bitcoin
As preocupações com a inflação no curto prazo vêm moldando as expectativas do mercado desde o início do conflito, impulsionadas pela alta dos preços do petróleo e por interrupções no fornecimento após o fechamento do Estreito de Ormuz, uma das rotas marítimas mais importantes do mundo.
Randin afirmou que o aumento das preocupações inflacionárias ligado a choques geopolíticos tende a prejudicar o Bitcoin no curto prazo, já que preços mais altos do petróleo alimentam as expectativas de inflação, reduzem a probabilidade de cortes de juros e mantêm os rendimentos reais elevados. Essa sequência de eventos aperta as condições financeiras e reduz o apetite por risco, limitando a demanda por ativos como o Bitcoin.
Nesse sentido, o Bitcoin não reage à inflação em si, mas à resposta de política monetária que vem em seguida, disse Randin.
O conflito no Irã elevou os preços do petróleo acima de US$ 110, enquanto o Federal Reserve aumentou sua projeção de inflação de despesas de consumo pessoal para 2026 para 2,7% e sinalizou um caminho mais cauteloso de flexibilização.
“O Bitcoin pode ser melhor entendido como uma proteção contra a desvalorização monetária no longo prazo, e não como uma proteção contra a inflação no curto prazo, e essa é uma distinção importante”, disse Randin.
“Ele responde à expansão da oferta monetária ao longo de ciclos de vários anos, e não aos dados de inflação. No horizonte de um choque de petróleo causado por uma guerra, ele ainda se comporta como um ativo de risco.”
Bitcoin se recupera durante conflito no Irã, mas perfil de risco permanece
O comportamento do Bitcoin durante o conflito no Irã continua alinhado ao de um ativo de risco. Cada escalada provocou quedas, cascatas de liquidações e maior correlação com as ações, mesmo com o Bitcoin apresentando desempenho melhor que ativos tradicionais em alguns períodos.
“Mas é importante lembrar o contexto. O Bitcoin entrou nesse conflito já em um mercado de baixa técnico, com queda superior a 40% em relação às máximas de outubro e antecipando o movimento das ações ao precificar a deterioração das condições”, disse Randin.
“Portanto, embora tenha se mantido relativamente resiliente desde o início dos ataques, superando o S&P 500, o ouro e a prata em certos intervalos, não apresentou nenhum movimento direcional relevante.”
Uma mudança estrutural exigiria uma quebra clara desse padrão, e esses sinais ainda não apareceram.
Dados on-chain apontam para uma dinâmica diferente. A continuidade da acumulação, a queda das reservas nas exchanges e o aumento das participações em grandes carteiras sugerem construção de posição, mesmo que isso ainda não tenha se refletido no preço.
No entanto, esse posicionamento ainda está limitado pelas condições macroeconômicas.
“Neste momento, a inflação impulsionada pela alta do petróleo por fatores geopolíticos está elevando os rendimentos e mantendo os bancos centrais com postura restritiva, o que reduz a liquidez. Isso cria um regime de ‘inflação negativa’ para o mercado, no qual o BTC cai junto com outros ativos de risco”, disse Pinnock.
“A tese de proteção contra a inflação perde força porque o Bitcoin responde mais à expansão monetária do que à inflação em si, e, no momento, as condições são restritivas, não estimulativas”, acrescentou.
Até que as condições de liquidez melhorem e o Bitcoin se descole das ações durante períodos de estresse, seu papel como porto seguro permanece não comprovado.
