Um relatório técnico do Bank of Canada constatou que o Aave V3 registrou zero empréstimos inadimplentes em 2024, com sobrecolateralização e liquidações automáticas ajudando a evitar perdas para credores em seu mercado de empréstimos na Ethereum.
Com base em dados transacionais entre 27 de janeiro de 2023 e 6 de maio de 2025, o estudo mostrou que as posições geralmente eram liquidadas antes que o valor do colateral caísse abaixo da dívida em aberto, ajudando a conter perdas dos credores ao longo da amostra analisada.
Mas o modelo trouxe um trade-off, segundo o relatório. Embora proteja os credores contra perdas não recuperadas, ele transfere o risco para os tomadores e reduz a eficiência de capital em comparação com sistemas tradicionais de crédito.
De acordo com o estudo, o design do Aave V3 depende de controles de risco automatizados, em vez de análise de crédito tradicional, exigindo que os tomadores depositem mais colateral do que o valor emprestado e liquidando posições quando ultrapassam limites de risco.
Alavancagem recursiva impulsionou a demanda por empréstimos
Segundo o relatório, a atividade de empréstimos no Aave V3 não foi impulsionada apenas por usuários buscando liquidez. A chamada alavancagem recursiva representou mais de 20% do volume total emprestado e 8,2% das transações de empréstimo durante o período analisado.
A alavancagem recursiva consiste em tomar empréstimos repetidamente contra o colateral, reutilizando os ativos emprestados como novo colateral para ampliar a exposição.
O estudo apontou que essa dinâmica aumenta a exposição dos tomadores quando o mercado se torna desfavorável. Segundo o relatório, as liquidações no Aave V3 tendem a ocorrer em ondas concentradas, com quatro ativos respondendo por 90% do valor total liquidado.
Isso inclui Wrapped Ether (WETH), Wrapped Staked Ether (wstETH), Wrapped Bitcoin (WBTC), e Wrapped eETH (weETH)
O relatório estimou que as perdas dos tomadores durante grandes eventos de liquidação podem ser significativas. As taxas de liquidação normalmente variam entre 5% e 10% do valor liquidado, enquanto perdas adicionais decorrentes da recuperação posterior dos preços podem elevar o impacto total para cerca de 10% a 30% em alguns casos.
O estudo conclui que, embora o design do Aave V3 tenha evitado dívidas incobráveis na amostra analisada, isso ocorreu ao custo de expor os tomadores a perdas abruptas quando os preços dos colaterais caem rapidamente.
O Cointelegraph entrou em contato com o Aave para comentar, mas não recebeu resposta até a publicação.
