Ações da Strategy podem cair 80% se repetirem fractal da era ponto-com

A estratégia de Michael Saylor (MSTR) está testando uma configuração técnica que apareceu pela última vez antes do colapso de 99% das ações durante o estouro da bolha da internet no início dos anos 2000.

Principais conclusões:

• A MSTR está testando uma configuração mensal de ombro-cabeça-ombro semelhante à que precedeu seu colapso na era da bolha da internet.
• A redução das reservas de caixa da Strategy e o aumento das obrigações com dividendos estão elevando o risco de diluição para os acionistas ordinários da MSTR.

O padrão de reversão de baixa do MSTR aponta para um risco de queda de 80%.

No final de junho, o gráfico mensal da MSTR indicava um possível padrão de ombro-cabeça-ombro (OCO).

Um padrão ombro-cabeça-ombro se desenvolve quando o preço forma três picos, sendo o pico do meio, chamado de "cabeça", mais íngreme que os outros dois, chamados de "ombros". A linha do pescoço é o nível de suporte que conecta os principais recuos entre esses picos.

O padrão geralmente se resolve quando o preço rompe a linha de pescoço e, em um cenário ideal, cai o máximo possível entre a cabeça e a linha de pescoço.

Gráfico de desempenho mensal do MSTR. Fonte: TradingView

A MSTR formou um padrão ombro-cabeça-ombro quase perfeito desde março de 2024 e corre o risco de romper abaixo do suporte da linha de pescoço, na faixa de US$ 100 a US$ 105.

Uma queda decisiva abaixo desse nível confirmaria a configuração de baixa. Isso poderia abrir caminho para uma correção mais profunda e plurianual em direção à meta estimada de cerca de US$ 20, uma queda de aproximadamente 80% em relação aos níveis atuais.

A estrutura parece semelhante ao padrão de topo ombro-cabeça-ombro que a MSTR formou durante a bolha das empresas ponto-com. Naquela época, a ação rompeu uma formação de pescoço comparável antes de despencar mais de 99% em relação ao seu pico em dois anos.

Gráfico de desempenho mensal do MSTR. Fonte: TradingView

A crise de caixa estratégica aumenta o risco de diluição para os acionistas da MSTR.

As ações ordinárias da Strategy, MSTR, enfrentam um novo risco de diluição, à medida que a reserva de caixa da empresa diminui e o ônus dos dividendos das ações preferenciais aumenta.

Em junho, as reservas de caixa em dólares americanos da Strategy haviam caído 38% desde o início de 2026, enquanto suas obrigações anuais com dividendos quase quadruplicaram, chegando a US$ 1,2 bilhão, de acordo com o analista Julio Moreno, da CryptoQuant .

Estratégia de reserva de caixa e cobertura de dividendos. Fonte: CryptoQuant

A empresa utiliza o caixa para pagar dividendos sobre suas ações preferenciais, principalmente as da Stretch (STRC).

Mas Moreno afirmou que a cobertura de dividendos preferenciais da Strategy caiu para cerca de 14 meses, ante mais de sete anos, o que significa que agora ela tem caixa suficiente para cobrir pouco mais de um ano de pagamentos de dividendos da STRC.

Essa pressão se refletiu no preço de mercado do STRC. O STRC caiu para uma mínima histórica de US$ 82,50 na semana passada e, desde então, tem se mantido principalmente entre US$ 82 e US$ 89, bem abaixo de seu valor nominal de US$ 100.

Gráfico de preços e rendimentos da STRC. Fonte: STRC.LIVE

A queda elevou o rendimento efetivo da STRC para mais de 13%, em comparação com sua taxa de dividendos declarada de cerca de 11,5%, mostrando que os investidores estão exigindo um retorno maior para mantê-la.

“Com as atuais obrigações de dividendos de US$ 1,2 bilhão por ano, restabelecer 24 meses de cobertura exigiria uma reserva de caixa de aproximadamente US$ 2,8 bilhões, cerca do dobro do que a Strategy detém hoje”, disse Moreno, acrescentando:

“Uma reserva de caixa maior é o sinal mais direto de que o mercado precisa para recuperar a confiança na STRC.”

A estratégia detém 847.363 BTC, adquiridos a um preço médio de cerca de US$ 75.650 por moeda, superior ao preço atual do BTC, em torno de US$ 62.600. Vender Bitcoin durante uma queda pode consolidar perdas e enfraquecer sua narrativa de acumulação de longo prazo.

Em vez disso, a Strategy aumentou a taxa de dividendos da STRC e emitiu mais ações ordinárias da MSTR para levantar capital. Por exemplo, a empresa vendeu 2,71 milhões de ações ordinárias da MSTR por cerca de US$ 335,5 milhões em junho, utilizando apenas US$ 34,9 milhões da receita para comprar 520 BTC .

Isso mantém as participações da Strategy em Bitcoin praticamente intactas, mas aumenta o risco de diluição para os acionistas atuais da MSTR.

Se a STRC permanecer abaixo de US$ 100, a Strategy poderá precisar continuar emitindo ações ordinárias, reduzir as compras de Bitcoin ou reconstruir suas reservas de caixa. Cada uma dessas opções pode impactar negativamente a MSTR, à medida que a ação testa uma tendência de baixa.