Modelo de tesouraria em Bitcoin perde força, e fundos reduzem posições em 10%

Os veículos de investimento institucional em Bitcoin (BTC) reduziram em 10% suas participações em BTC desde maio, enquanto análises alertam para um setor em crise.

Pontos principais:

• Os fundos institucionais de Bitcoin registram uma redução generalizada de 10% em suas participações ao longo de três meses.
• Análises indicam que o modelo de tesouraria do Bitcoin está "entrando em colapso", à medida que a avaliação das empresas cai abaixo do valor patrimonial líquido.
• O prêmio da Coinbase está negativo há um recorde de 93 dias. 

A exposição dos fundos diminui à medida que as empresas de tesouraria de Bitcoin enfrentam dificuldades. 

Dados da plataforma de análise on-chain CryptoQuant mostram que a exposição institucional combinada ao BTC, que inclui fundos fiduciários, fundos negociados em bolsa (ETFs) e fundos fechados, caiu de 1,33 milhão para 1,20 milhão de BTC em três meses.

Participações de fundos em Bitcoin. Fonte: CryptoQuant

A queda ocorre em um momento em que outro importante veículo de investimento institucional em Bitcoin, os tesouros corporativos, enfrenta turbulências. A Strategy, empresa de software de inteligência de negócios que detém o maior tesouro de Bitcoin entre as empresas de capital aberto, vendeu 1.638 BTC na semana passada . 

“As empresas de tesouraria de Bitcoin antes amplificavam a demanda por meio de um ciclo de financiamento reflexivo. Suas ações eram negociadas acima do valor de suas reservas de Bitcoin, permitindo que emitissem ações ou dívida, comprassem mais Bitcoin e reforçassem o prêmio. Esse mecanismo enfraquece quando a capitalização de mercado cai abaixo do valor patrimonial líquido e o financiamento se torna diluidor”, comentou o analista colaborador Novaque Research.

A CryptoQuant destaca a situação difícil de diversas empresas de tesouraria de Bitcoin, cujas ações são negociadas abaixo do valor patrimonial líquido (VPL) de suas reservas de BTC. No caso da Strategy, o desconto desaparece de acordo com a metodologia de avaliação utilizada.

O número básico de ações coloca o desconto em 0,7 na quinta-feira, mas quando a dívida de US$ 8 bilhões da empresa e a preferência de liquidação de suas ações preferenciais STRC são consideradas, o mNAV é igual a 1,03.

Estratégia atualizada para o valor patrimonial líquido ajustado (mNAV). Fonte: Bitcoin Treasuries.

“As evidências on-chain corroboram a perda de demanda institucional, embora não possam isolar diretamente as empresas de tesouraria”, observa a CryptoQuant.

Coinbase Premium registra período negativo recorde

A redução tanto na exposição dos fundos quanto nas reservas de Bitcoin ocorre em um momento em que o índice Coinbase Premium registra um recorde de 93 dias consecutivos de leituras negativas.

Conforme relatado pelo Cointelegraph esta semana, o índice, que mede a diferença de preço entre os pares BTC/USDT da Coinbase e da Binance, está negativo desde o início de maio — uma sequência recorde.

Índice Coinbase Premium. Fonte: CryptoQuant

A análise considera o retorno do Prêmio como pré-requisito para a recuperação do preço do BTC. Esta semana, a plataforma de marketing Web3 FOUR argumentou que a origem da leitura negativa que durou meses não residia em uma pressão de venda generalizada nos EUA.

“Enquanto o prêmio não se tornar positivo, as compras institucionais por parte de investidores americanos parecem moderadas, o que sugere que se trata mais de uma escassez de demanda do que de vendas agressivas”, informou aos seguidores do X.

Em uma nota citada pela Reuters no mês passado, o Citi destacou os fluxos de ETFs em particular como um "importante fator determinante dos preços", ao mesmo tempo em que reduziu sua previsão para o preço do BTC para US$ 53.000 até 2027.