A alta do Bitcoin pode reanimar as compras para tesouraria, mas os dias do dinheiro fácil acabaram

As compras corporativas de Bitcoin podem acelerar no fim de 2026 e ao longo de 2027 se a criptomoeda subir, mas é provável que os investidores sejam mais seletivos quanto às empresas de tesouraria que financiam, segundo analistas. 

Em entrevista à Cointelegraph, o chefe de pesquisa da Bitwise, Ryan Rasmussen, disse que houve uma desaceleração generalizada das compras para tesouraria de Bitcoin no terceiro trimestre. As reservas de Bitcoin da Strategy aumentaram em 1.666 BTC líquidos no terceiro trimestre, ante 83.901 BTC no segundo trimestre, segundo documentos apresentados pela empresa. Outras empresas de capital aberto adicionaram 5.617 BTC líquidos, ante 45.725 BTC no trimestre anterior, segundo dados fornecidos por Rasmussen. 

Rasmussen disse esperar que a reaceleração das compras corporativas de Bitcoin comece já neste ano. O chefe de derivativos da Bitfinex, Jag Kooner, disse que novas compras poderiam ocorrer se as empresas de tesouraria voltassem a negociar com prêmios em relação ao valor de suas reservas de Bitcoin, permitindo-lhes emitir ações e adquirir mais Bitcoin sem diluir a exposição dos acionistas existentes ao Bitcoin por ação. 

O modelo se tornou popular durante o boom das tesourarias de 2025, quando as empresas podiam levantar capital emitindo ações com prêmio em relação ao valor de suas reservas de Bitcoin. Mas, à medida que esses prêmios diminuíram ou desapareceram, a emissão de novas ações se tornou menos atraente, limitando a capacidade das empresas de financiar compras adicionais. 

“Os acionistas viram os prêmios desabarem e algumas empresas venderem durante a fraqueza. Agora, os investidores estão avaliando essas empresas com base nos custos de financiamento, na disciplina do balanço patrimonial e na quantidade de bitcoin por ação”, disse Kooner. 

“Assim, uma alta poderia reiniciar as compras, especialmente entre empresas com estruturas de financiamento confiáveis, mas parece improvável um retorno à captação de capital indiscriminada do ano passado.”

Tesourarias de Bitcoin estabelecidas podem ter o primeiro acesso ao capital 

O relatório de mercado da Bitwise de outubro também mostrou uma queda no número de tesourarias de Bitcoin no terceiro trimestre, impulsionada por empresas menores abandonarem suas estratégias de tesouraria de Bitcoin. Uma dúzia de empresas que entraram durante o boom das tesourarias de 2025 vendeu todas as suas reservas, principalmente para pagar dívidas ou devolver dinheiro aos acionistas depois que os prêmios de suas ações evaporaram, disse Rasmussen.

Kooner espera que os participantes estabelecidos atraiam capital primeiro se as compras forem retomadas.

“Inicialmente, o capital provavelmente se direcionaria aos participantes estabelecidos, que têm a escala, a liquidez de seus próprios valores mobiliários e o histórico que os investidores agora exigem”, disse ele. 

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Rasmussen disse que a maioria dos maiores compradores corporativos fora da Strategy eram empresas operacionais que adicionavam Bitcoin a partir do fluxo de caixa, em vez de emitir ações para financiar as compras. Isso representa “uma fonte menor de demanda, mas mais saudável”, disse ele.

Enquanto isso, Kooner alertou que um ressurgimento mais amplo de novas empresas de tesouraria só poderia ocorrer depois que uma alta já estivesse bem encaminhada.

“Uma onda ampla de novas listagens provavelmente chegaria no fim de uma alta, quando os prêmios tivessem se ampliado — e esse momento, por si só, é um sinal de alerta.”

ETFs de Bitcoin podem apoiar a recuperação sem um boom das tesourarias 

Mesmo sem outro boom de compras corporativas de Bitcoin, Rasmussen disse que haverá outros fatores impulsionando uma recuperação do Bitcoin, mencionando uma entrada líquida de US$ 6,4 bilhões em Bitcoin à vista no terceiro trimestre. 

“As compras corporativas são uma fonte de demanda por bitcoin, mas não a única”, disse ele.

Kooner concordou que a demanda por ETFs poderia sustentar a recuperação por algum tempo, mas alertou que parte da atividade reflete operações de base que podem ser desfeitas rapidamente.

“Sem compras corporativas, o mercado perde uma demanda insensível ao preço e fica mais dependente de alocadores que reequilibram suas posições de acordo com as condições macroeconômicas”, disse ele.

Os fluxos recentes mostram que a demanda por ETFs pode se inverter. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram cerca de US$ 229 milhões em saídas líquidas na semana passada, sua segunda semana consecutiva de saídas líquidas, segundo dados da SoSoValue.

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