Bitcoin cai mais de 40% desde o lançamento da STRC: a Strategy ainda está segura?

O Bitcoin (BTC) caiu aproximadamente 50% desde que a Strategy de Michael Saylor lançou o Stretch (STRC), seu principal veículo de financiamento em Bitcoin, no final de julho de 2025.

Gráfico mensal BTC/USD. Fonte: TradingView

Principais conclusões:

• A STRC está agindo como um esquema Ponzi clássico, argumentam Peter Schiff e outros críticos.
• Outros analistas discordam, observando que a queda da STRC abaixo do valor nominal de US$ 100 se deve a uma eliminação total da alavancagem.

Os críticos dizem que a STRC parece um "esquema Ponzi centralizado clássico".

O STRC foi projetado para ser negociado próximo ao seu valor nominal de US$ 100, permitindo que a Strategy captasse recursos para comprar mais Bitcoin. O instrumento agora está sendo negociado com um grande desconto, o que sugere que o canal de compra de BTC está sob pressão.

Na quinta-feira, as ações da STRC caíram para uma mínima histórica de US$ 82,53, antes de fecharem a US$ 88,59, ainda abaixo do valor nominal de US$ 100.

Gráfico diário do STRC. Fonte: TradingView

Lançado em julho de 2025, o STRC foi projetado para ser negociado próximo ao valor nominal por meio de dividendos ajustáveis, atualmente em 11,5% ao ano, com os recursos utilizados principalmente para a aquisição de Bitcoin.

O crescente desconto elevou o rendimento efetivo do STRC para mais de 12,9% e contribuiu para uma pausa na emissão de ações no mercado. Isso representa um risco para o ciclo virtuoso de captação de recursos que sustenta o tesouro de Bitcoin da Strategy, que agora detém mais de 846.000 BTC.

Em finanças, um "flywheel" é um modelo de negócios que se reforça automaticamente, onde o crescimento em uma métrica ajuda diretamente no crescimento de outra, potencializando o impulso.

Mas o fato de as ações estarem sendo negociadas com um desconto de 13% reacendeu as críticas ao modelo de financiamento da Strategy.

O crítico do Bitcoin, Peter Schiff, descreveu repetidamente a STRC como "um esquema Ponzi centralizado clássico", argumentando que ela depende da capacidade da Strategy de levantar novo capital por meio da venda de novas ações ou da venda de Bitcoin para cumprir suas obrigações.

Fonte: X /Peter Schiff

O trader de criptomoedas DonAlt também questionou a recente movimentação de preços do STRC, perguntando por que o instrumento estava "se comportando como um esquema Ponzi" após sua forte queda abaixo do valor nominal.

A Strategy não abordou isso diretamente em declarações recentes, continuando a apresentar a STRC como ações preferenciais apoiadas por sua estratégia de tesouraria focada em Bitcoin.

No entanto, a empresa alterou o cronograma de dividendos da STRC para quinzenal , com pagamentos agora programados para ocorrer duas vezes por mês, em vez de mensalmente.

O ritmo de compras de Bitcoin da Strategy diminui com a queda do STRC.

O ritmo de acumulação de Bitcoin da Strategy diminuiu drasticamente, uma vez que o STRC está sendo negociado abaixo do valor nominal.

A empresa adicionou 1.550 BTC por US$ 101 milhões na semana que terminou em 8 de junho e outros 1.587 BTC por US$ 100 milhões na semana que terminou em 15 de junho, elevando suas participações totais para 846.842 BTC.

Essas foram compras significativas, mas muito menores do que as compras semanais da Strategy no início de 2026.

Por exemplo, em abril, a Strategy comprou 34.164 BTC por US$ 2,54 bilhões em uma única semana. Em maio, adicionou outros 24.869 BTC por aproximadamente US$ 2,01 bilhões . Em contraste, as adições semanais de junho foram mais próximas de US$ 100 milhões cada.

A desaceleração também coincidiu com uma pequena, mas notável, venda de 32 BTC no início de junho, no valor de cerca de US$ 2,5 milhões, para ajudar a cobrir as obrigações de dividendos.

A venda foi ínfima em comparação com o tesouro total de Bitcoin da Strategy, mas demonstrou que as obrigações em dinheiro ainda podem forçar vendas limitadas de BTC quando o financiamento liderado pela STRC se torna menos eficiente.

Estimativas semanais de compra de BTC lideradas pela STRC. Fonte: STRC.LIVE

Analista afirma que a queda da STRC elimina completamente a alavancagem.

De acordo com Jesse Myers, chefe de estratégia de Bitcoin da The Smarter Web Company, a venda massiva de ações da STRC pareceu mais um efeito de alavancagem do que uma deterioração dos fundamentos da Strategy.

“A estratégia está ótima”, disse ele em uma publicação na quinta-feira, acrescentando que a empresa poderia pagar dividendos da STRC por 32 anos se as condições permanecerem inalteradas, e indefinidamente se o Bitcoin se valorizar a uma taxa de aproximadamente 2% ao ano.

A longa trajetória do STRC próximo a US$ 99-US$ 100 incentivou os investidores a utilizarem alta alavancagem, com alguns presumindo que o instrumento se manteria acima de US$ 95. Assim que o preço caiu, as chamadas de margem e as vendas forçadas aceleraram a queda.

De acordo com o analista Scott Melker, o desconto também pode atrair compradores que buscam renda.

Em uma postagem de domingo, ele observou que os dividendos da STRC são baseados na preferência de liquidação de US$ 100, e não no preço de mercado. Com uma taxa de dividendos de 11,5%, os compradores a US$ 90 ganham cerca de 12,8%, enquanto os compradores a US$ 85 ganham aproximadamente 13,5%.

Fonte: X /Scott Melker

Aos preços atuais, a STRC oferece um rendimento efetivo de cerca de 13%. A Strategy pode anunciar sua próxima taxa de dividendos em 30 de junho, mantendo outras opções, incluindo a emissão de ações da MSTR e reservas de caixa, para financiar suas compras de Bitcoin.