Margens dos mineradores de Bitcoin atingem mínimas históricas: BTC vai sustentar os US$ 60 mil?

Principais conclusões:

• As margens de lucro extremamente baixas na mineração de Bitcoin e a crescente demanda por infraestrutura de IA incentivam os mineradores a reduzirem suas posições em BTC.
• Os fluxos institucionais de Bitcoin à vista superam em muito a produção dos mineradores, tornando as tendências macroeconômicas mais importantes do que os lucros dos mineradores por si só.

A queda do preço do Bitcoin para US$ 62.000 foi acompanhada por uma fraca atividade on-chain e pela diminuição das receitas dos mineradores de BTC, que caíram para um mínimo histórico. Essa queda na receita está alimentando a ansiedade dos investidores em relação a uma possível pressão de venda, especialmente porque os mineradores e pools de mineração ainda controlam mais de US$ 110 bilhões em Bitcoin.

1 TH/segundo de poder de hash por dia retorna, em USD. Fonte: Índice de Hashrate Luxor

O retorno diário estimado para 1 terahash por segundo de poder de hash caiu para uma mínima histórica de US$ 0,28 na terça-feira, ante US$ 0,39 há apenas um mês. Para contextualizar, o lucro bruto mensal estimado para um Antminer S21 XP Hydro (com um custo de eletricidade de US$ 0,07 por quilowatt-hora) caiu para US$ 137, ante US$ 192 no mês passado. 

Essa crise de rentabilidade surge em um momento em que a demanda por capacidade de IA e investimentos em infraestrutura aumentou drasticamente, afetando negativamente o mercado justamente quando o crucial nível de suporte de US$ 60.000 foi posto à prova.

Variação da posição líquida de Bitcoin (BTC) dos mineradores nos últimos 30 dias. Fonte: Glassnode Studio

A variação média da posição líquida de Bitcoin em 14 dias, mantida em endereços de mineradores e pools de mineração, tornou-se negativa no início de maio e permanece assim desde então. Independentemente de essas liquidações terem como objetivo financiar operações em andamento, reduzir o endividamento ou bancar a expansão para computação em data centers de IA, o efeito líquido continua sendo um grande obstáculo para a formação de preço do Bitcoin.

Fonte: X/ LightningNewsX

A alta concentração de poder de mineração de Bitcoin entre as três maiores pools de mineração é alvo frequente de críticas de analistas. Os dados mais recentes (7 dias) mostram que a Foundry USA, a AntPool e a F2Pool controlam, juntas, 59% do mercado. Em contraste, as três maiores pools de mineração de Bitcoin detinham, em conjunto, 44% do mercado de poder de mineração em 2022. 

Segundo analistas da Bernstein, o principal obstáculo para a expansão de data centers de IA é o acesso à eletricidade, e não aos chips. Essa restrição está levando alguns mineradores de Bitcoin a reaproveitarem partes de sua infraestrutura de energia para suportar aplicações de computação de IA, um setor atualmente considerado mais estável e lucrativo do que a mineração tradicional de criptomoedas.

Fonte: X/ Capriole Investments

Segundo Charles Edwards, fundador da Capriole Investments, o custo de produção da mineração de Bitcoin, incluindo depreciação e amortização, é de US$ 62.650, enquanto o mínimo absoluto para atingir o ponto de equilíbrio em termos de eletricidade é de US$ 50.120. No entanto, certas empresas de capital aberto utilizam modelos ASIC muito mais eficientes e contratos de energia em escala industrial.

A American Bitcoin Corp (ABTC US) reportou custos operacionais brutos próximos a US$ 36.200 por Bitcoin minerado no primeiro trimestre de 2026. Em última análise, é impossível determinar um custo de produção único para toda a indústria, e algumas operações optam por minerar com prejuízo para obter benefícios fiscais específicos. Mesmo que essas mineradoras de alto custo fechem temporariamente, os fluxos institucionais à vista agora superam em muito a produção das mineradoras.

De acordo com dados da Capriole Investments, o Bitcoin foi negociado abaixo de seu custo de produção estimado por mais de seis meses em 2019 e novamente em 2023. A persistência da atual estagnação do mercado depende da percepção de risco dos investidores em meio à incerteza macroeconômica mais ampla, e não apenas da lucratividade das mineradoras.