Taxa de financiamento do Bitcoin permanece negativa mesmo com BTC acima de US$ 75 mil: o que está acontecendo?

Principais pontos:

• Taxas de financiamento negativas nos futuros de Bitcoin sinalizam perdas no mercado de baixa e liquidações forçadas, e não necessariamente uma mudança de sentimento.
• Entradas institucionais em ETFs de Bitcoin e acumulação corporativa sugerem que a demanda no mercado à vista permanece sólida.

O Bitcoin (BTC) sofreu uma queda nas primeiras horas de negociação na abertura do mercado de ações dos EUA, perdendo brevemente o nível de US$ 75.000 antes de se recuperar. Esse movimento inesperado desencadeou US$ 120 milhões em liquidações de posições long (compra) alavancadas em futuros de BTC. Durante esse período, a taxa de financiamento do Bitcoin permaneceu negativa, o que pode sugerir mais pressão de baixa e uma possível vantagem para os bears.

Taxa de financiamento anualizada de contratos futuros perpétuos de Bitcoin. Fonte: Laevitas

A taxa de financiamento negativa tem sido a norma desde segunda-feira, indicando falta de demanda por alavancagem comprada. Taxas negativas significam que os vendedores (shorts) estão pagando para manter suas posições abertas. Em condições neutras, o indicador deveria ficar entre 5% e 10% para compensar o custo de capital e os riscos das exchanges. À primeira vista, uma taxa de 20% indica convicção, mas essa não é toda a história.

Liquidações sustentam taxa negativa do Bitcoin

As taxas de financiamento de contratos perpétuos são calculadas a cada oito horas na maioria das exchanges. Picos temporários de 20%, positivos ou negativos, não são particularmente preocupantes para a maioria dos traders, já que equivalem a uma taxa diária de cerca de 0,05%. Em essência, mesmo com alta alavancagem, como 20x, o custo seria de cerca de 1%. A menos que esse cenário persista por muito mais tempo, dificilmente se torna um problema relevante.

Histórico de liquidações de contratos futuros de Bitcoin, em USD. Fonte: CoinGlass.

Posições vendidas em Bitcoin foram liquidadas à força em US$ 365 milhões desde segunda-feira, o que naturalmente reduziu a margem dessas posições. Traders podem ter optado por não adicionar mais colateral, esperando que as taxas de financiamento se ajustassem por conta própria. Assim, a taxa negativa reflete perdas dos bears, e não convicção.

Futuros do S&P 500 (esquerda) vs. Bitcoin/USD (direita). Fonte: TradingView

Os movimentos intradiários do Bitcoin têm acompanhado de perto o índice S&P 500 nas últimas semanas. O mercado de ações dos EUA atingiu novas máximas históricas na quinta-feira, enquanto o Bitcoin ainda está distante de sua máxima de US$ 126.200. As falhas consecutivas em recuperar o nível de US$ 76.000 ajudam a explicar a falta de entusiasmo no mercado de derivativos. Ainda assim, os dados econômicos recentes dos EUA continuam sendo favoráveis para ativos de risco, incluindo o Bitcoin.

A produção industrial dos EUA caiu 0,5% em março em relação ao mês anterior, segundo dados divulgados pelo Federal Reserve. Bens duráveis foram o principal destaque negativo, com a produção automotiva caindo 2,8%. Ao mesmo tempo, os pedidos contínuos de auxílio-desemprego aumentaram em 31.000, para 1,818 milhão, na semana encerrada em 4 de abril.

De forma contraintuitiva, o S&P 500 se beneficiou do aumento das preocupações com recessão, o que forçou o governo a acelerar medidas de estímulo. A pressão inflacionária, também impulsionada pela alta do petróleo, reduz o incentivo para manter investimentos em renda fixa.

• Rali de alta do Bitcoin “ainda é cedo demais” para ser confirmado enquanto a demanda fica atrás do capital em saída — Analista

Relação entre o prêmio da opção put e da opção call da Deribit Bitcoin. Fonte: Laevitas

Os dados do mercado de opções de Bitcoin não mostram sinais de demanda excessiva por proteção contra quedas. O prêmio pago por opções de venda (puts) na Deribit ficou abaixo do das opções de compra (calls) na última semana. As entradas líquidas de US$ 921 milhões em ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA em cinco dias, junto com a contínua acumulação da Strategy, aumentaram a confiança dos investidores.

No momento, a taxa de financiamento negativa do Bitcoin não levanta grandes preocupações, especialmente considerando que a demanda institucional no mercado à vista continua forte.