Como o Butão está construindo uma economia verde de Bitcoin desde a base

Principais pontos

• O Butão usa energia hidrelétrica excedente e livre de carbono para minerar Bitcoin, convertendo eletricidade sobrando em um ativo digital líquido, em vez de reduzir a geração.
• A mineração e a custódia são conduzidas pelo braço soberano de investimentos, a Druk Holding and Investments (DHI), e limitadas a jurisdições designadas, reduzindo a exposição ao varejo.
• Autoridades descrevem o Bitcoin minerado como um colchão de liquidez em moeda estrangeira, que já ajudou a sustentar as finanças do governo.
• O banco central permite atividades cripto apenas dentro de um modelo gradual, em estilo sandbox, ligado à Gelephu Mindfulness City, com foco em controle de riscos e transparência.

A proposta do Butão para o mundo cripto é simples: se um país tem abundância de energia renovável e demanda doméstica limitada, ele pode transformar elétrons em ativos digitais.

Na prática, o reino do Himalaia vem fazendo exatamente isso de forma silenciosa: usando energia hidrelétrica para operar mineração de Bitcoin (BTC) em escala industrial e para construir uma estratégia estatal de “ativos digitais verdes”, orientada por valores, que segundo autoridades pode gerar liquidez em moeda forte, apoiar gastos públicos e ajudar a desenvolver uma força de trabalho tecnológica doméstica.

Passo 1: Começar com o único recurso natural que escala

O sistema energético do Butão é dominado pela hidrelétrica, e a exportação de eletricidade — especialmente para a Índia — é um pilar central da economia. Segundo relatos, a liderança do Butão vê a expansão da capacidade hidrelétrica como um pré-requisito para escalar suas ambições cripto “verdes”.

Os próprios documentos de planejamento energético do governo enquadram essa expansão em números expressivos. A Política Nacional de Energia 2025 do Butão cita um “potencial hidrelétrico tecnicamente e economicamente viável” de 33.000 megawatts (MW), com base no Plano Mestre do Sistema Elétrico 2040, e posiciona a hidrelétrica ao lado de solar, eólica e armazenamento como centrais para o crescimento de longo prazo.

Um relatório do Banco Mundial também coloca o potencial hidrelétrico viável do Butão em cerca de 33 gigawatts e observa o impacto macroeconômico das recentes importações de equipamentos de TI ligadas à expansão da mineração cripto.

Anúncios recentes de projetos transfronteiriços reforçam o quão concreta essa expansão se tornou. Em novembro de 2025, a Índia inaugurou o projeto hidrelétrico Punatsangchhu-II, de 1.020 MW, e estendeu uma nova linha de crédito vinculada a uma cooperação energética mais profunda. Autoridades também observaram que a demanda doméstica de energia do Butão gira em torno de 1.000 MW, com o excedente sendo exportado.

Passo 2: Usar o excedente hidrelétrico como “combustível computacional”

A estratégia cripto do Butão é liderada pela Druk Holding and Investments (DHI), o braço de investimentos comerciais do governo real.

Em uma entrevista à Reuters em abril de 2025, o CEO da DHI, Ujjwal Deep Dahal, afirmou que o Butão começou a adicionar criptomoedas ao portfólio da DHI em 2019. Ele enquadrou a mineração de Bitcoin como uma forma de ampliar o acesso à liquidez em moeda estrangeira e criar valor a partir do excedente hidrelétrico.

Segundo autoridades seniores em Thimphu, o Butão usou parte dos lucros relacionados a cripto para ajudar a pagar salários do funcionalismo público nos últimos dois anos.

Uma alavanca industrial-chave é a parceria entre a Bitdeer e a DHI, anunciada em maio de 2023. A Bitdeer afirmou que as partes planejaram lançar um fundo fechado de até US$ 500 milhões para desenvolver operações de mineração de ativos digitais livres de carbono no Butão, aproveitando a energia renovável do país e a expertise da Bitdeer em mineração.

Passo 3: Tratar o Bitcoin como um amortecedor financeiro para uma rede sazonal

Sistemas hidrelétricos frequentemente enfrentam um problema de timing: a geração pode disparar quando os rios estão cheios e encolher quando os fluxos diminuem.

Em janeiro de 2025, o projeto Gelephu Mindfulness City (GMC) do Butão descreveu a abordagem do país como uma forma de monetizar o excedente hidrelétrico do verão por meio de “Bitcoin verde”, e depois converter esse valor de volta em eletricidade ou importações quando a oferta de energia fica mais apertada. O projeto citou Dahal, da DHI, descrevendo o Bitcoin “estrategicamente como uma bateria”.

Essa analogia da “bateria” é importante porque é um dos argumentos mais consistentes do Butão para justificar que a mineração não é mera especulação. Em vez disso, ela é posicionada como algo próximo à infraestrutura, transformando geração renovável que seria desperdiçada em um ativo de reserva líquido.

Passo 4: Manter soberano e cada vez mais regulado

Os esforços do Butão em mineração e formação de reservas chamaram atenção por serem ligados ao Estado, e não puramente privados. Em setembro de 2024, a empresa de análise onchain Arkham divulgou que identificou participações em Bitcoin ligadas ao governo do Butão em sua plataforma, caracterizando esses ativos como oriundos de mineração, e não de apreensões. No entanto, estimativas onchain variam com o preço e a atribuição de carteiras e não devem ser tratadas como contas públicas auditadas.

No campo regulatório, o banco central do Butão, a Royal Monetary Authority (RMA), sinalizou publicamente uma abordagem controlada. Em um aviso de 30 de abril de 2025, intitulado “RMA’s Regulatory Stance on Cryptocurrency”, a RMA afirmou que adotaria uma estratégia gradual e focada.

O aviso declarou que mineração cripto e exchanges seriam permitidas apenas para entidades registradas no GMC. A participação também ficaria limitada a parceiros comerciais que operem sob o arcabouço do GMC.

Essa contenção em estilo sandbox está alinhada com a forma como o GMC vem sendo posicionado como uma jurisdição especial, com seu próprio conjunto de políticas e um pilar relevante de finanças e ativos digitais. Esse arcabouço inclui um conceito de moeda ligada a blockchain, o “ter”, e um banco digital totalmente lastreado planejado, o Oro Bank.

Você sabia?

Em 2024, as operações de mineração de Bitcoin ligadas ao Estado do Butão geraram uma receita estimada de US$ 750 milhões, segundo a empresa de análise blockchain Arkham Intelligence.

Passo 5: A narrativa da “moeda verde” e os riscos envolvidos

Autoridades do Butão enfatizam explicitamente o aspecto climático. Por exemplo, Dahal argumentou que moedas mineradas com energia hidrelétrica do Butão compensam moedas mineradas com energia fóssil em outras regiões e contribuem para a economia verde.

Mas mesmo em um sistema fortemente baseado em renováveis, esses riscos não desaparecem:

• Volatilidade e risco fiscal: o preço do Bitcoin pode oscilar fortemente, e usar ativos voláteis nas finanças públicas introduz risco orçamentário, mesmo que as reservas sejam formadas a partir de energia excedente, e não de impostos.
• Transparência: rastreamento onchain não é o mesmo que divulgação oficial. Relatórios auditados e governança clara são essenciais quando reservas são ligadas ao Estado.
• Crime financeiro e proteção ao consumidor: a postura gradual da RMA e a restrição das atividades permitidas a entidades registradas no GMC refletem uma preferência por participação controlada, e não por especulação aberta ao varejo.

Testando um modelo verde de Bitcoin

A economia verde de Bitcoin do Butão não é um meme trade; é um esforço dirigido pelo Estado para acoplar um novo produto de exportação — ativos digitais — à vantagem comparativa existente do país em energia renovável. A estratégia usa uma jurisdição especial, a Gelephu Mindfulness City, junto com salvaguardas do banco central para limitar riscos de contágio.

Se isso se tornará um modelo duradouro dependerá menos de slogans e mais da expansão da hidrelétrica, da gestão disciplinada de reservas e de quão transparentemente o Estado contabiliza o que minera, mantém e vende.