VanEck critica diluição executiva da Metaplanet apesar de cortes na remuneração

A gestora de ativos VanEck criticou a estrutura de remuneração dos executivos da Metaplanet, argumentando que os esforços recentes da empresa de tesouraria de Bitcoin para conter a diluição dos acionistas ainda não conseguem alinhar adequadamente a administração aos investidores.

Em um relatório de sexta-feira que examinou a remuneração dos executivos das 10 maiores empresas de tesouraria de ativos digitais, a VanEck classificou a estrutura de remuneração da Metaplanet como “Ruim”, tornando-a a única empresa na categoria mais baixa. A VanEck citou um plano de ações equivalente a 14,7% das ações totalmente diluídas e uma exposição dos diretores de 8,2%.

A VanEck afirmou que a exposição dos diretores da Metaplanet é aproximadamente 10 vezes a média de 0,8% das outras nove empresas analisadas, enquanto seu plano de ações geral é quase quatro vezes a média dos pares.

Em comparação, a Strategy, a maior detentora corporativa de Bitcoin (BTC), tem um plano de ações equivalente a 2% das ações totalmente diluídas e uma exposição dos diretores de 0,5%. A VanEck classificou sua estrutura de remuneração como “Boa”, observando que sua reserva de ações é fixa e que aumentos no plano exigem uma votação dos acionistas. 

A Metaplanet é uma empresa japonesa de tesouraria de Bitcoin que atualmente ocupa a terceira posição entre as maiores detentoras corporativas de Bitcoin listadas em bolsa, com 43.000 BTC, segundo o BitcoinTreasuries.net.

As 10 principais empresas de tesouraria de Bitcoin. Fonte: BitcoinTreasuries.NET

As compras de Bitcoin ampliaram o conjunto de opções dos executivos

A VanEck afirmou que a disparidade decorre em parte da antiga estrutura de remuneração da Metaplanet, que permitia que seu conjunto de opções se expandisse automaticamente à medida que a empresa emitia ações para financiar compras de Bitcoin. O mecanismo fez o conjunto crescer de 46 milhões de ações para 319,5 milhões, acrescentando aproximadamente 273 milhões de ações potenciais.

Na época, a expansão foi criticada por alguns acionistas da Metaplanet, que pediram à empresa que cancelasse as ações potenciais adicionais criadas pelo mecanismo de ajuste.

Em meio às críticas, a Metaplanet encerrou o mecanismo de ajuste automático em agosto e reduziu o conjunto total em 41% em setembro, de 319,5 milhões para 188,2 milhões de ações. A VanEck, contudo, afirmou que as mudanças ainda “ficam muito aquém do necessário”.

Remuneração em ações da Metaplanet em comparação com seus pares. Fonte: VanEck Research

O relatório de sexta-feira pediu que a Metaplanet revertesse a expansão de aproximadamente 273 milhões de ações criada pela cláusula de ajuste e substituísse os direitos restantes por um plano de remuneração aprovado pelos acionistas. A VanEck observou separadamente que, a menos que concessões anteriores sejam recuperadas, grande parte da diluição já ocorreu.

A VanEck também recomendou vincular a remuneração dos executivos a uma métrica como Bitcoin por ação totalmente diluída e adotar uma política escrita sobre o momento das concessões.

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