S&P rebaixa Strategy para rating B- de 'título lixo', citando foco estreito em Bitcoin

A S&P Global Ratings atribuiu à Strategy, de Michael Saylor, um rating de crédito “B-”, classificando-a na categoria especulativa e não recomendada para investimento — comumente chamada de “junk bond” (título lixo) — embora tenha dito que a perspectiva da empresa permanece estável.

“Vemos a alta concentração em Bitcoin, o foco de negócios limitado, a capitalização fraca ajustada ao risco e a baixa liquidez em dólares como pontos de fraqueza”, afirmou a agência de classificação de crédito em uma análise publicada na segunda-feira.

A Strategy acumulou seu tesouro de 640.808 BTC principalmente por meio de captação de capital e emissão de dívidas. A perspectiva estável pressupõe que a empresa administrará de forma prudente os vencimentos de dívidas conversíveis e manterá os dividendos das ações preferenciais — possivelmente por meio de novas emissões de dívida, segundo o relatório.

A S&P Global destacou que a Strategy enfrenta um “descompasso cambial inerente”, já que toda sua dívida é denominada em dólares americanos, enquanto grande parte de suas reservas em dólar está alocada no financiamento do negócio de software da empresa, que opera com lucros e fluxo de caixa próximos do ponto de equilíbrio.

Fonte: Strategy

O rating é significativo por marcar a primeira vez que uma empresa com foco em tesouraria de Bitcoin recebe uma avaliação da S&P Global — estabelecendo uma referência para que o sistema financeiro tradicional (TradFi) avalie o risco de crédito de companhias cujo modelo de negócios gira em torno do Bitcoin e das criptomoedas.

Strategy no mesmo nível da Sky Protocol

A Strategy recebeu a mesma nota que o emissor descentralizado de stablecoins Sky Protocol (antiga MakerDAO), avaliado em agosto.

A S&P Global apontou a alta concentração de depositantes, a governança centralizada e a capitalização fraca da Sky Protocol para justificar o rating B-.

O rating B- da Strategy precisaria subir seis níveis — até BBB- — para sair da zona de “junk bond”.

A nova classificação chega após a Strategy ter sido uma das ações de melhor desempenho na Nasdaq em 2024, com valorização de 430%. Em 2025, porém, o papel recuou 13%, segundo dados do Google Finance.

Mesmo assim, as ações subiram 2,27% na segunda-feira, indicando que o rating da S&P Global não impactou negativamente o preço.

Strategy precisa aumentar liquidez em dólar e reduzir dependência de dívidas

Embora a S&P Global tenha dito que uma melhora na nota nos próximos 12 meses é improvável, a agência observou que poderia elevar a classificação se a Strategy aumentar sua liquidez em dólares, aliviar sua dívida conversível e continuar demonstrando forte acesso aos mercados de capitais — inclusive durante períodos de correção do Bitcoin.

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No entanto, a S&P alertou que existe o risco de que as dívidas conversíveis da Strategy vençam durante um período de “forte estresse do Bitcoin”, o que poderia forçar a empresa a liquidar parte de suas reservas a “preços deprimidos”.

A nota da empresa também pode cair ainda mais se seu acesso aos mercados de capitais enfraquecer, dificultando a captação de recursos e a continuidade de sua estratégia baseada em Bitcoin.