Alta dos rendimentos dos títulos japoneses pode abalar o carry trade global e o mercado cripto

Os rendimentos dos títulos do governo japonês atingiram seu maior nível em décadas, levando alguns analistas a especular que isso pode estar por trás da recente liquidação do mercado cripto no domingo.

O rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos atingiu 1,86% nesta segunda-feira, seu maior patamar desde abril de 2008, de acordo com o MarketWatch.

Os rendimentos dos títulos de 10 anos quase dobraram no Japão nos últimos 12 meses. Já os títulos de dois anos atingiram 1% pela primeira vez desde 2008.

Embora 1,86% não seja um rendimento substancial para títulos do governo, é significativo porque marca uma mudança em um país que manteve, por décadas, um ambiente de taxas de juros muito baixas — negativas ou próximas de zero — e um mercado de títulos extremamente estável.

Isso incentivou investidores institucionais em todo o mundo a tomar empréstimos em ienes de baixo custo para comprar ativos mais arriscados e com maior rendimento, em uma estratégia conhecida como “Yen Carry Trade”.

“Trilhões foram tomados emprestados em ienes e aplicados em Treasuries dos EUA, títulos europeus, dívidas de mercados emergentes, ativos de risco em todos os lugares”, explicou o autor de economia Shanaka Anslem Perera, acrescentando: “Esse alicerce agora está se rompendo.”

Os preços dos títulos japoneses com vencimento em 10 anos atingiram o nível mais alto desde 2008. Fonte: MarketWatch

Alta dos rendimentos japoneses chega em má hora para os EUA

Instituições japonesas detêm aproximadamente US$ 1,1 trilhão em títulos do Tesouro dos Estados Unidos, sendo a maior posição estrangeira, explicou Perera.

“Quando os rendimentos domésticos sobem de zero para quase 2%, a matemática muda. O capital que fluiu para fora por décadas passa a sofrer pressão para ser repatriado.”

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O momento não poderia ser pior para os Estados Unidos, pois ocorre justamente quando o Federal Reserve encerra o aperto quantitativo e o Tesouro americano precisa emitir volumes recordes para financiar déficits de US$ 1,8 trilhão, afirmou o economista.

“Quando as nações credoras do mundo param de financiar as nações devedoras a taxas artificialmente baixas, toda a arquitetura financeira pós-2008 precisa ser reprecificada.”

Analistas alertam para possível fuga para a segurança

Isso pode afetar o mercado de criptomoedas de várias maneiras. O Bitcoin (BTC) e as criptos geralmente prosperam em períodos de política monetária extremamente frouxa e juros baixos em escala global.

Quando o Japão forneceu dinheiro barato em abundância por meio do carry trade, parte desse capital fluiu para ativos mais arriscados, como criptomoedas e ações de tecnologia dos EUA.

Se essa liquidez for revertida e retornar ao Japão, haverá menos capital especulativo disponível para os mercados de criptoativos.

“Cripto é geralmente o primeiro lugar onde tudo isso aparece. Está no topo do espectro de risco, então até pequenas mudanças na liquidez causam movimentos bruscos”, disse o analista de mercado DeFi conhecido como “Wukong.”

Se os mercados globais de títulos forem reprecificados de forma violenta, os investidores tendem a buscar segurança primeiro, resultando em uma liquidação generalizada de ativos de risco enquanto correm por caixa e liquidez.