O Banco Central Europeu alertou os ministros das Finanças da UE na sexta-feira que as propostas para expandir a emissão de stablecoins em euros poderiam enfraquecer o crédito bancário e complicar a política monetária, de acordo com três fontes citadas pela Reuters.
A reação negativa surgiu em resposta a um documento de política elaborado pelo think tank Bruegel, com sede em Bruxelas, cujos autores apresentaram suas propostas na reunião informal de dois dias do Conselho de Assuntos Econômicos e Financeiros em Nicósia, Chipre.
O documento defendia a flexibilização dos requisitos de liquidez para emissores de stablecoins e a possível concessão de acesso a financiamento do BCE, argumentando que essas medidas eram necessárias para que o mercado de stablecoins em euros pudesse competir com as moedas lastreadas em dólar.
Os europeus realizam 38% das transações globais de stablecoins, mas os tokens denominados em euros representam apenas 0,3% da oferta total, segundo o documento de política. O EURC (EURC) da Circle, a maior stablecoin em euros, ocupa apenas a 12ª posição global, de acordo com o CoinMarketCap.
Principais stablecoins em euro. Fonte: CoinMarketCap
A questão central da reunião de Nicósia era se a Europa deseja reduzir essa lacuna a ponto de estender o apoio, semelhante ao de um banco central, aos emissores de stablecoins. No entanto, a resposta do BCE, por ora, parece ser não.
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As stablecoins em euro podem desestabilizar os bancos
A presidente do BCE, Christine Lagarde, liderou a resistência, alertando que a emissão de stablecoins torna os depósitos bancários menos estáveis, transferindo fundos dos compradores para as contas dos emissores, segundo a Reuters. Em larga escala, os formuladores de políticas temem que isso acelere a desintermediação, aumente os custos de financiamento dos bancos e prejudique a capacidade do BCE de gerir as taxas de juros.
De acordo com o relatório, vários banqueiros centrais presentes na reunião também questionaram abertamente a proposta do Bruegel de posicionar o BCE como credor de última instância para empresas de stablecoins, um mecanismo atualmente reservado a bancos regulamentados.
Em um discurso proferido no Fórum Econômico Latino-Americano do Banco de Espanha, no início deste mês, Lagarde argumentou que as stablecoins em euro poderiam gerar demanda adicional por ativos seguros da zona do euro, mas alertou que as desvantagens, incluindo riscos à estabilidade financeira, pressões de resgate e menor transmissão da política monetária, superam os benefícios.
Em vez de stablecoins, Lagarde apontou para a infraestrutura financeira tokenizada ancorada em moeda de banco central como o caminho preferido da Europa, citando o projeto Pontes do Eurosistema para liquidação no atacado e o roteiro Appia para finanças tokenizadas interoperáveis.
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Banqueiros centrais da UE ignoram temores de dolarização digital
Os autores do relatório Bruegel alertaram que regras mais rígidas da UE em comparação com os EUA poderiam acelerar a dolarização digital, levando a atividade para fora do bloco. No entanto, os banqueiros centrais presentes na reunião rejeitaram amplamente essa preocupação, com vários deles defendendo, em vez disso, restrições aos resgates europeus de stablecoins emitidas tanto pelos EUA quanto pela UE, para evitar corridas às reservas, de acordo com a reportagem da Reuters.
O debate surge no momento em que a UE revisa seu regulamento sobre Mercados de Criptoativos (MiCA), que exige que os emissores de stablecoins mantenham grandes reservas em ativos líquidos, em contraste com a Lei GENIUS dos EUA, que adota uma regulamentação mais flexível.
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