O rápido crescimento no número de tokens criados está superando o valor que eles geram, criando um problema "existencial" para o setor, de acordo com Michael Ippolito, cofundador da Blockworks.
Em uma série de posts no X, Ippolito observou que, embora a capitalização total do mercado de criptomoedas permaneça relativamente forte, o valor médio por token conta uma história diferente.
"A moeda média está apenas ligeiramente acima de onde estava em 2020 (!) e caiu cerca de 50% desde 2021", escreveu ele.
Os retornos médios dos tokens também se deterioraram acentuadamente. A maioria dos tokens caiu cerca de 80% em relação aos seus picos, sugerindo que os ganhos se concentraram em um conjunto restrito de ativos de grande capitalização, enquanto o mercado em geral apresentou desempenho inferior, afirmou Ippolito.
Ele argumentou que o desequilíbrio parece ser impulsionado por uma rápida expansão na oferta de tokens.
"Criamos uma TONELADA de novos ativos e, MESMO ASSIM, a capitalização total de mercado permanece estável", escreveu ele, acrescentando que essa dinâmica efetivamente dilui o valor em um número crescente de tokens.
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Os preços dos tokens rompem com os fundamentos
Ippolito também afirmou que a relação entre os fundamentos e o preço enfraqueceu. Em 2021, os preços dos tokens acompanharam de perto a receita on-chain. Dados recentes mostram que, apesar de uma retomada nas receitas do protocolo, os preços não acompanharam esse crescimento, apontando para uma desconexão entre o uso e o retorno para os investidores.
Ele argumentou que isso sinaliza uma perda de confiança nos tokens como veículos para capturar valor. "O problema dos tokens é existencial para este setor", disse ele, acrescentando que, sem um alinhamento mais forte entre os fundamentos e o preço, o setor corre o risco de perder seu principal atrativo.
Em uma publicação no X, Arthur Cheong, fundador e CEO da DeFiance Capital, afirmou concordar “com a urgência de corrigir a situação atual dos tokens na indústria cripto”, alertando que, se o mercado continuar concentrado em um pequeno conjunto de ativos como Bitcoin e Ether, o ecossistema cripto como um todo corre o risco de perder relevância.
Transferência de capital de tokens para ações
A demanda dos investidores está se afastando cada vez mais de tokens recém-lançados e se voltando para empresas de criptomoedas listadas em bolsa, já que a maioria dos lançamentos de tokens não consegue manter seu valor, segundo uma pesquisa da DWF Labs divulgada em fevereiro. O relatório revelou que mais de 80% dos projetos são negociados abaixo do preço do seu evento de geração de tokens (TGE, na sigla em inglês), com perdas típicas de 50% a 70% em cerca de três meses.
O padrão parece ser estrutural, e não cíclico. De acordo com Andrei Grachev, da DWF, a maioria dos tokens atinge o pico no primeiro mês antes de declinar sob pressão de venda constante. Fatores como airdrops e desbloqueios antecipados para investidores aumentam o excesso de oferta, reforçando as tendências de queda nos preços, mesmo para projetos com produtos ou protocolos ativos.
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