O estrategista sênior de commodities da Bloomberg, Mike McGlone, divulgou recentemente uma perspectiva da criptomoeda, que afirma que a volatilidade do Bitcoin deve continuar a diminuir à medida que o ativo se comporta mais como ouro. O relatório também diz que os principais indicadores de demanda e adoção permanecem positivos.

O relatório conclui que o Bitcoin está definido para uma fuga com um objetivo na resistência de US$ 13.000. Embora essa perspectiva seja defensável, os argumentos apresentados no artigo parecem falhos. As métricas de correlação nos últimos seis meses afastaram o Bitcoin do status de hedge do ouro, pois ele tem sido negociado em sincronia com o S&P 500 na maioria das vezes.

Em relação ao aumento da demanda mencionado anteriormente, a entrada recentemente relatada nos fundos da Grayscale Investment não pode ser interpretada como dinheiro novo entrando no espaço. O mesmo pode ser dito sobre os aumentos recordes nos futuros abertos de Bitcoin, já que todo instrumento derivativo precisa de um comprador e vendedor do mesmo tamanho.

Correlação do Bitcoin com o ouro e o S&P 500

Uma das razões pelas quais o Bitcoin chamou a atenção dos investidores nos últimos dois anos é a falta de correlação do ativo digital com os investimentos tradicionais.

Houve períodos de desempenho paralelo, causados principalmente pelos mesmos ventos sociopolíticos e econômicos que afetam todas as principais classes de ativos.

Bitcoin correlação de 30 dias com ouro (vermelho) e S&P 500 (azul). Fonte: TradingView

A história a ser contada em 2020 é a crescente correlação entre Bitcoin e S&P 500. Nenhuma tendência clara foi encontrada com os preços do ouro, embora dados recentes apontem para o maior número negativo desde dezembro de 2018.

A correlação negativa implica desempenhos de direção oposta; portanto, não há como argumentar o contrário.

Entrada no Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

O relatório da Bloomberg afirma que o aumento da entrada nos fundos da Grayscale Investments é um sinal de otimismo dos investidores. Os fundos são semelhantes a um ETF e podem ser considerados um bom indicador da demanda dos investidores. O grande apetite do GBTC é inquestionável, tendo adicionado mais de 53k Bitcoins após o halving, conforme relatado pelo Cointelegraph.

Prêmio do Grayscale Bitcoin Trust GBTC para Net Asset Value (NAV). Fonte: YCharts

Este fundo negociou historicamente com um prêmio significativo sobre seu valor patrimonial líquido (NAV) ou o valor de mercado do Bitcoin contido nele, conforme mostrado no gráfico acima.

Essa diferença é causada principalmente pela incapacidade dos investidores de varejo em comprar ações diretamente da Grayscale Investments, cujos fundos são direcionados exclusivamente a investidores credenciados.

As duas maneiras pelas quais os investidores profissionais adquirem ações do GBTC diretamente da Grayscale são através da transferência de dólares ou de contribuições "em espécie" através da transferência para o BTC.

Entrada nos produtos da Grayscale Investments por tipo. Fonte: Grayscale

Os dados mais recentes do final de 2019 mostram que quase 80% dos ingressos da Grayscale Investments foram "em espécie", o que significa que não houve necessariamente nenhuma atividade de compra. Esses BTC poderiam ter sido adquiridos anteriormente por investidores profissionais ou emprestados de grandes mesas de negociação de balcão.

Por exemplo, a Genesis, uma empresa líder em balcão e empréstimos, fechou o quarto trimestre de 2019 com US$ 545 milhões em empréstimos ativos, conforme reportado pelo Cointelegraph.

Embora exista claramente um comprador final para essas ações do GBTC, não se pode dizer que esse fluxo esteja adicionando pressão de compra ao mercado.

Efetivamente, o BTC está saindo das mãos de clientes profissionais para a Grayscale Investments como custodiante. Este é um comércio regular, semelhante ao volume de negociação de US$ 82 bilhões observado nos últimos 30 dias nas exchanges regulares.

Juros em aberto sobre futuros de Bitcoin

O relatório da Bloomberg também cita o crescente interesse aberto dos futuros de Bitcoin da CME como um sinal de maturação de ativos e um indicador positivo de preço. Isso perde a marca de várias maneiras, já que a recente entrada de US$ 10 bilhões neste mercado da Medallion Funds definitivamente não pode ser atrelada a investimentos de longo prazo ou mesmo a alguns casos de alta fundamentais.

Tais mesas de negociação de arbitragem quantitativa realizam operações longas e curtas, por isso é impossível correlacionar essa atividade crescente com casos de alta ou de baixa.

Sem mencionar, os futuros da CME são instrumentos liquidados financeiramente, o que significa que nenhum BTC real é movido no vencimento do contrato.

Para concluir, o relatório da Bloomberg indica que as negociações de futuros em uma exchange regulamentada nos EUA são vitais para a adoção convencional. Mesmo se considerarmos os futuros físicos da BAKKT com liquidação de BTC, o BTC sob sua custódia não será aceito como margem.

A adoção convencional não tem nada a ver com o comércio de derivativos, já que o Bitcoin foi projetado para funcionar de forma independente, sem a necessidade de ETF e instrumentos financeiros.

De fato, a adoção convencional é mais provável quando os principais fundos de investimento criam exposição direta ao Bitcoin.

As visões e opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente as visões do Cointelegraph. Todo movimento de investimento e negociação envolve risco. Você deve realizar sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.

Leia mais: