IPO da SpaceX: baleia abre posição comprada de US$ 22,3 milhões em SPCX após prêmio de 30%

O IPO da SpaceX já está impactando os mercados de criptomoedas, onde uma baleia abriu uma posição comprada alavancada de US$ 22,3 milhões em SPCX, um contrato perpétuo sintético pré-IPO vinculado à empresa aeroespacial de Elon Musk.

Principais conclusões:

• A baleia já possui mais de US$ 1,15 milhão em lucros não realizados.
• A SPCX sintética está sendo negociada perto de US$ 175, aproximadamente 30% acima do preço do IPO da SpaceX, de US$ 135.

Os lucros da baleia com papel já ultrapassam US$ 1,15 milhão

A posição da baleia, visível no recurso de dados Hypurrscan , mostra o trader mantendo uma posição comprada isolada de 2x em "xyz:SPCX" no valor de cerca de US$ 22,29 milhões.

O endereço '0x9cc1...' possui posições perpétuas abertas desde sexta-feira. Fonte: Hypurrscan

A baleia entrou na posição perto de US$ 168, enquanto as ações da SPCX estavam sendo negociadas recentemente em torno de US$ 175, deixando a posição com aproximadamente US$ 1,15 milhão em lucro não realizado. Ela havia gasto pouco mais de US$ 500 em taxas de financiamento.

O SPCX sintético é negociado com um prêmio de 30% antes do IPO

A SpaceX definiu o preço de seu IPO em US$ 135 por ação, visando arrecadar US$ 75 bilhões com a venda de aproximadamente 555,6 milhões de ações, o que eleva o valor de mercado da empresa para cerca de US$ 1,77 trilhão. Espera-se que as ações sejam negociadas na Nasdaq sob o código SPCX.

A cerca de US$ 175, o mercado sintético da SPCX está sendo negociado aproximadamente 30% acima do preço do IPO. Em outras palavras, os investidores em criptomoedas já estão precificando uma forte alta no primeiro dia, antes mesmo que os mercados de ações tradicionais absorvam completamente a listagem.

Gráfico horário do SPCX/USDC. Fonte: Hyperliquid

Outros mercados secundários apontam na mesma direção. Por exemplo, os derivativos da IG International indicavam uma avaliação da SpaceX em cerca de US$ 2,4 trilhões, mais de 35% acima da avaliação definida pelo preço do IPO.

Operadores da Polymarket atribuem 56% de probabilidade de a SpaceX fechar seu primeiro dia de negociação com uma capitalização de mercado entre US$ 2 trilhões e US$ 2,5 trilhões.

Capitalização de mercado de fechamento do IPO da SpaceX. Fonte: Polymarket

O histórico de IPOs alerta para uma forte correção do SPCX após a estreia

O prêmio de 30% da SPCX aponta para uma forte demanda inicial, mas o histórico de IPOs desaconselha investir na primeira negociação.

Segundo o banco de dados de IPOs de Jay Ritter , as ofertas públicas iniciais (IPOs) nos EUA entre 2020 e 2025 registraram ganhos médios de aproximadamente 30% no primeiro dia. No entanto, esse potencial de valorização beneficia principalmente os investidores que recebem as ações ao preço da oferta.

Retornos médios no primeiro dia de IPOs nos EUA. Fonte: Jay Ritter/IPO Statistics

Os compradores que entram após a primeira impressão geralmente se deparam com uma configuração mais fraca, principalmente depois que a euforia inicial desaparece.

Os dados de longo prazo da Ritter sobre IPOs mostram que as empresas com retornos positivos no primeiro dia de negociação obtiveram, em média, um ganho de estreia de 29,6% entre 2001 e 2024, mas depois tiveram um desempenho inferior ao do mercado em 8,5 pontos percentuais nos três anos seguintes.

As ofertas públicas iniciais (IPOs) com alta avaliação tiveram um desempenho ainda pior. Entre as IPOs com vendas acumuladas acima de US$ 100 milhões e índices preço/vendas acima de 40, os compradores no primeiro fechamento viram um retorno médio de três anos de -44,8%.

Retornos de longo prazo de IPOs por relação preço/vendas. Fonte: Jay Ritter

A SpaceX está abrindo seu capital com um valor quase 94 vezes superior à receita dos últimos 12 meses, tornando-se um dos IPOs mais subscritos da história.

Listagens recentes mostraram o mesmo risco. A Cerebras (CBRS), empresa de semicondutores listada na Nasdaq, precificou seu IPO em US$ 185, abriu a US$ 350 e fechou seu primeiro dia perto de US$ 311, mas depois caiu para cerca de US$ 197, uma queda de aproximadamente 50% em relação ao pico do primeiro dia.

Gráfico diário do CBRS. Fonte: TradingView

A Rivian (RIVN) e a Uber (UBER) também enfrentaram dificuldades após uma forte atenção inicial, com o vencimento dos períodos de bloqueio aumentando a pressão, já que os executivos e os primeiros investidores ficaram livres para vender suas ações.

A SpaceX está sobrevalorizada

Diversas vozes proeminentes alertaram que o SPCX pode cair após a estreia.

Nicholas Owens, da Morningstar, avaliou a empresa em apenas US$ 780 bilhões, aproximadamente 55% abaixo do preço do IPO, considerando-a significativamente sobrevalorizada e aconselhando os investidores a aguardarem a estabilização do preço das ações.

O professor da NYU, Aswath Damodaran, estimou o valor justo em torno de US$ 1,25 a 1,3 trilhão e descreveu a oferta de US$ 135 como "rica".

Em uma publicação de quarta-feira , o analista The Fundamental Investor afirmou que é muito provável que as ações caiam abaixo do preço do IPO, podendo deixar os primeiros compradores de varejo no prejuízo por anos.

Fonte: X

O nível de liquidação da baleia está próximo de US$ 93,27. A posição poderia incorrer em uma perda estimada de cerca de US$ 9,4 milhões se as ações da SPCX caírem para esse nível.