Bitcoin desafia queda das ações de tecnologia: rali até US$ 70 mil está a caminho?

Principais conclusões:

• Os contratos futuros e opções de Bitcoin mostram que os grandes investidores ainda preferem se proteger contra riscos de queda, à medida que os riscos socioeconômicos aumentam.
• A alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro e a queda das ações de empresas de inteligência artificial alimentam a aversão ao risco, mas a força do Bitcoin sinaliza uma contínua dissociação.

O Bitcoin (BTC) demonstrou relativa força na última semana, apesar de não ter conseguido ultrapassar os US$ 65.500. Mais importante ainda, a criptomoeda se desvinculou dos mercados tradicionais, com investidores realizando lucros em fabricantes de chips de memória em meio a temores de supervalorizações no setor de inteligência artificial. Ainda assim, a julgar pelas métricas de derivativos do Bitcoin, os principais traders não estão particularmente confiantes em uma alta rumo aos US$ 70.000.

Taxa de financiamento anualizada de contratos futuros perpétuos de Bitcoin. Fonte: Laevitas

A taxa de financiamento anualizada dos contratos futuros perpétuos de Bitcoin se manteve em um patamar neutro de 8% na segunda-feira, estável em relação à semana anterior. A demanda excessiva por alavancagem impulsiona o indicador acima do nível de 12%, que não era registrado desde 10 de julho. Não está claro se a falta de otimismo dos investidores em Bitcoin está relacionada a temores de contágio decorrentes da queda nas ações de tecnologia ou da guerra no Irã.

Futuros do Nasdaq-100 (esquerda) vs. Bitcoin/USD (direita). Fonte: TradingView

O índice Nasdaq-100, com forte presença de empresas de tecnologia, caiu abaixo de 28.800 pontos na sexta-feira pela primeira vez em cinco semanas, enquanto o Bitcoin demonstrou força durante o fim de semana e chegou a ultrapassar a marca de US$ 65.000 na segunda-feira. A Strategy anunciou uma captação bem-sucedida de US$ 263 milhões em dinheiro por meio da venda de ações ordinárias na semana anterior, aliviando as preocupações com uma possível pressão vendedora sobre o Bitcoin.

Os investidores ficaram extremamente apreensivos com o pagamento anual de dividendos de US$ 1,76 bilhão da Strategy aos seus acionistas preferenciais com direito a ações perpétuas, além dos US$ 2,6 bilhões em dívida conversível com vencimento em 2028 e 2029. Ao elevar as reservas de caixa para um patamar confortável de US$ 3,22 bilhões, a empresa espera eliminar a incerteza causada pelas perdas não realizadas com Bitcoin registradas em seu balanço patrimonial.

Desvio delta (put-call) das opções de Bitcoin de 30 dias na Deribit. Fonte: Laevitas

Na segunda-feira, o delta skew das opções de Bitcoin com vencimento em 30 dias estava em 13%, o que significa que as opções de venda (puts) estavam sendo negociadas com um prêmio em relação às opções de compra (calls). Em condições neutras, o indicador deveria variar de -6% a +6%. Apesar da modesta melhora em relação ao delta skew de 19% da semana anterior, grandes investidores e formadores de mercado continuam relutantes em manter posições vendidas.

Resiliência do Bitcoin em meio à fraqueza das ações de IA e ao aumento da aversão ao risco.

A queda acentuada das ações de empresas ligadas à inteligência artificial também levou os investidores a adotarem uma postura mais avessa ao risco. As fortes quedas nas ações da IBM, SanDisk, Oracle, ARM, SpaceX e Intel coincidiram com uma alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro americano de cinco anos. Os investidores exigiram retornos mais altos para manter títulos do governo, indicando que antecipam novas medidas monetárias expansionistas devido ao problema da dívida pública em curso.

Ouro/USD (esquerda) vs. rendimento dos títulos do Tesouro americano de cinco anos (direita): Fonte: TradingView

O rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em cinco anos subiu para 4,33% na segunda-feira, ante 4,22% duas semanas antes. Curiosamente, os preços do ouro estão em tendência de baixa desde meados de maio, o que sugere que nenhuma classe de ativos ficou imune à deterioração das perspectivas de crescimento econômico global e às tensões geopolíticas em curso no Oriente Médio.

Na segunda-feira, o presidente dos EUA, Donald Trump, prometeu retaliar o Irã pelo ataque com mísseis que matou soldados americanos na Jordânia, colocando os ativos de risco em alerta máximo. A alta do Bitcoin para US$ 65.500 reforça a tese de um maior desacoplamento dos mercados financeiros tradicionais, em meio a sinais de expansão da base monetária. Apesar da falta de otimismo nos mercados de derivativos de BTC, uma alta rumo a US$ 70.000 pode ser impulsionada por resultados corporativos fracos, especialmente no setor de inteligência artificial.