Liquidação de US$ 170 milhões em posições compradas de Ether pressiona mercado: ETH está em risco?

Principais conclusões:

• Taxas negativas de financiamento de contratos futuros de ETH e seis semanas de saídas de capital de ETFs à vista evidenciam um cenário de investimento frágil.
• A participação de 53% do Ethereum no mercado DeFi o mantém bem posicionado para uma recuperação, mesmo com as notícias negativas continuando a afetar a rede.

O preço do Ether (ETH) sofreu uma correção de 5% na terça-feira, apagando os ganhos dos 12 dias anteriores. O movimento desencadeou liquidações de posições compradas em ETH alavancadas no valor de US$ 170 milhões, colocando os investidores em alerta. A notícia preocupante de que a Fundação Ethereum estava demitindo 20% de seus funcionários contrasta com o otimismo em torno de uma futura atualização da rede, mas os investidores de ETH devem se preocupar?

Taxa de financiamento anualizada de futuros perpétuos da ETH. Fonte: Laevitas

A demanda por posições vendidas em ETH aumentou brevemente na terça-feira, quando a taxa de financiamento anualizada dos contratos futuros perpétuos entrou em território profundamente negativo, o que significa que os vendedores pagaram para manter suas posições em aberto. O nível atual de 3% sinaliza uma falta de confiança por parte dos compradores, mas isso não deve ser uma surpresa, dada a recente fraqueza do Ether.

ETH/USD (laranja) vs. Capitalização total de criptomoedas (azul). Fonte: TradingView

O preço do Ether caiu 20% em 30 dias, um desempenho ligeiramente pior do que a queda de 17% na capitalização de mercado das criptomoedas em geral. Parte dessa queda está ligada ao receio dos investidores em relação às negociações de paz em curso entre os EUA e o Irã. Além disso, os altos custos de desenvolvimento da inteligência artificial têm levado os investidores a agir com mais cautela.

Ethereum lidera o DeFi mesmo com queda na atividade.

A fragilidade geral do setor de aplicativos descentralizados (DApps) levou ao encerramento de diversos projetos, enquanto o valor total bloqueado (TVL) agregado diminuiu 23% em três meses. A menor demanda por processamento de dados em blockchain enfraquece os argumentos para investimento em ETH, embora a liderança da rede Ethereum em TVL e atividade não deva ser subestimada.

Blockchains classificadas por Valor Total Bloqueado (TVB), em USD. Fonte: DefiLlama

O valor total em liquidez (TVL) de US$ 38 bilhões do Ethereum em finanças descentralizadas (DeFi) representa uma participação de mercado de 53%, sinalizando a preferência dos investidores institucionais. Além disso, ao incluir suas soluções de escalabilidade de camada 2, o ecossistema Ethereum responde por 43% do volume de exchanges descentralizadas (DEX). No entanto, o Ethereum enfrenta críticas pelas taxas relativamente baixas de 30 dias, de US$ 11 milhões.

Apesar da emissão controlada de ETH a uma taxa de inflação anual equivalente a 0,8%, a recompensa por staking foi de 2,7%, inferior ao rendimento do mercado monetário dos EUA. Para agravar as preocupações dos investidores, a empresa de capital aberto BitMine (BMNR US) detinha US$ 9,3 bilhões em perdas não realizadas em suas reservas de ETH. A empresa, liderada por seu presidente, Tom Lee, continua a aumentar sua participação.

Embora não haja risco iminente de a BitMine ser forçada a reduzir suas reservas de ETH, a situação provavelmente desestimula o apetite dos investidores institucionais. Mais preocupante ainda, os ETFs (fundos negociados em bolsa) de Ether listados nos EUA registraram saídas líquidas por seis semanas consecutivas. Independentemente da justificativa por trás da movimentação, a pressão vendedora constante minou o sentimento dos investidores.

Fluxos líquidos semanais de ETFs spot de Ether listados nos EUA, em USD. Fonte: SoSoValue

Um total de US$ 910 milhões deixou os ETFs spot de Ether listados nos EUA desde meados de maio, reduzindo o patrimônio líquido total para US$ 9,4 bilhões. A queda no mercado de criptomoedas coincidiu com a reestruturação organizacional da Ethereum Foundation (EF) devido a um corte orçamentário de 40%. A EF anunciou na terça-feira que 20% de sua força de trabalho foi demitida.

Ainda assim, o desenvolvimento do Ethereum não depende exclusivamente do trabalho da EF, e espera-se que a próxima atualização do protocolo Glamsterdam reduza a centralização ao dividir a criação de blocos, ao mesmo tempo que melhora a segurança e a eficiência de execução por meio do processamento paralelo de transações.

Pelo menos em termos relativos, o ETH está bem posicionado para capturar o eventual retorno da demanda por DApps, dada a dominância da rede Ethereum na atividade de investidores institucionais.